⚡"바이코"의 수주잔고 26% 증가: 매출 49% 증가, 영전압 스위칭 원리, 로열티 의존

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 인공지능 칩에 전기를 넣어 주는 전력 모듈을 만드는 미국 기업 바이코 이야기를 가져왔습니다. 바이코는 7월 21일 2026년 2분기 실적을 발표했는데, 일회성 특허 합의금을 뺀 순매출이 전년 같은 분기보다 49% 늘었고 수주잔고도 3억 8,000만 달러로 전분기보다 26% 커졌습니다. 이 회사가 전력 모듈을 작게 만드는 비결은 영전압 스위칭 원리에 있습니다. 오늘은 먼저 이 회사가 내놓은 실적 숫자를 확인하고, 이어서 영전압 스위칭 원리를 쉬운 말로 풀어본 뒤, 마지막으로 이 성장에 남은 위험을 짚어보겠습니다.

바이코 2026년 2분기 실적: 매출 49% 증가

바이코는 2026년 7월 21일, 2026년 2분기(4월부터 6월까지) 실적을 미국 증권거래위원회에 낸 공시의 첨부 보도자료로 발표했습니다. 이 회사는 회계연도와 달력 연도가 같아서 2분기가 곧 4~6월입니다. 7~9월에 해당하는 3분기는 9월 30일에 끝났지만 아직 실적이 나오지 않았습니다. 그래서 지금 확인할 수 있는 가장 최근 분기는 이번 2분기입니다.

먼저 순매출(제품 매출과 특허 사용료인 로열티 매출을 더한 숫자)은 1억 4,335만 달러로, 보도자료 표기로는 1억 4,340만 달러 안팎입니다. 전년 같은 분기 9,605만 달러와 비교하면 49.3% 늘었습니다. 이 숫자를 읽을 때 꼭 알아 두셔야 할 점이 있습니다. 회사 보도자료는 이번 분기 매출을 전년 분기의 제품·로열티 매출에 특허소송 합의금 4,500만 달러를 더한 1억 4,100만 달러와 비교하고 있습니다. 합의금은 한 번만 들어온 돈, 즉 일회성 수입입니다. 이 합의금을 포함해서 비교하면 전년 대비 증가율은 약 1.7%로 거의 제자리이고, 합의금을 뺀 손익계산서 순매출 줄을 기준으로 해야 49%가 됩니다. 이 글의 49%는 후자, 즉 일회성 합의금을 뺀 순매출 기준임을 분명히 밝혀 둡니다. 두 숫자는 계산 기준이 다를 뿐 둘 다 맞는 숫자이므로, 어느 쪽을 인용하는지 확인하셔야 합니다.

매출의 속을 들여다보면 제품 매출이 1억 1,293만 달러로 전년 8,569만 달러보다 31.8% 늘었습니다. 로열티 매출은 3,043만 달러로 전년 1,035만 달러의 약 세 배, 정확히는 193.9% 늘었습니다. 제품 매출만 보아도 30% 넘게 커졌으니, 합의금을 뺀 49% 성장이 로열티만으로 이루어진 것은 아닙니다. 다만 로열티가 크게 뛰면서 전체 증가율을 끌어올린 것도 사실입니다.

수익성 지표도 있습니다. 매출총이익(매출에서 물건을 만드는 데 든 직접 비용을 뺀 이익)은 8,310만 달러로 매출총이익률은 58.0%이며, 1분기의 6,240만 달러보다 늘었습니다. 순이익은 4,980만 달러, 희석 주당순이익(순이익을 주식 수로 나눈 값에 앞으로 늘어날 수 있는 주식까지 반영한 숫자)은 1.04달러입니다. 전년 같은 분기에는 순이익이 4,119만 달러, 주당순이익이 0.91달러였지만, 그때는 위의 합의금이 이익에 섞여 있어서 순이익 증가율을 두고 성장을 강조하기는 어렵습니다. 참고로 1분기 순이익은 2,070만 달러, 주당순이익은 0.44달러였습니다. 위 숫자는 모두 일반 회계기준 숫자입니다.

앞날을 보여 주는 숫자는 수주잔고(고객이 주문했지만 아직 납품하지 않은 물량의 금액)입니다. 이번 분기 말 수주잔고는 3억 8,000만 달러로, 1분기 말 3억 100만 달러보다 26% 늘었습니다. 보도자료에는 공식적인 수치 전망이 없으므로, 앞으로의 매출이 얼마가 될지는 이 글에서 말씀드리지 않고 수주잔고 숫자만 전해드립니다. 그렇다면 주문이 이렇게 쌓이는 이유는 무엇일까요. 다음 소제목에서 바이코가 전력 모듈을 작게 만드는 영전압 스위칭 원리를 짚어 보겠습니다.

영전압 스위칭 원리: 전압이 0일 때 켜면 손실이 사라지는 이유

인공지능 칩은 아주 큰 전류를 아주 낮은 전압으로 먹습니다. 이 전기를 만들어 주는 장치가 스위칭 전원(트랜지스터를 아주 빠르게 켰다 껐다 하며 전압을 바꾸는 전원)입니다. 이 장치에서 변압기와 인덕터(전류의 변화를 막으려는 코일)와 커패시터(전기를 잠깐 담아 두는 부품)의 크기를 줄이려면 켰다 끄는 속도, 즉 주파수를 높이면 됩니다. 문제는 주파수를 높일수록 스위치가 버리는 열도 함께 늘어난다는 점입니다.

여기서 비유 하나를 들겠습니다. 그네를 떠올려 보세요. 그네가 가장 높이 올라가 잠깐 멈춘 순간에 살짝 밀면 힘이 하나도 낭비되지 않습니다. 하지만 아래로 쌩쌩 내려오는 그네를 억지로 밀려고 하면 서로 부딪혀 힘이 열과 소리로 사라집니다. 일반적인 스위칭 방식인 하드 스위칭(전압과 전류가 겹친 채로 켜고 끄는 방식)이 "달리는 그네를 억지로 미는 것"이고, 영전압 스위칭(트랜지스터 양쪽 전압이 0이 된 순간에만 켜서 손실을 없애는 기법)이 "멈춘 순간에 미는 것"입니다.

이제 실제 회로로 옮겨 보겠습니다. 모스펫(전기 스위치 역할을 하는 반도체 소자)은 꺼져 있을 때 양 끝에 높은 전압을 막고 있습니다. 그런데 소자 안에는 출력 커패시턴스(스위치 내부에 저절로 생기는 아주 작은 축전기)가 있어서 이 전압만큼의 전기에너지가 거기에 담겨 있습니다. 하드 스위칭에서는 스위치를 켜는 순간 이 에너지가 스위치 안에서 그대로 열로 버려지고, 켜고 끄는 짧은 순간 전압과 전류가 겹치며 손실이 더 생깁니다. 교과서에 나오는 식으로 보면 이 커패시터 방전 손실은 출력 커패시턴스의 절반에 전압의 제곱과 주파수를 곱한 값입니다. 주파수에 정비례하므로 주파수를 두 배로 올리면 손실도 두 배가 됩니다.

영전압 스위칭은 이 손실의 원인을 아예 없앱니다. 텍사스인스트루먼츠가 인수한 유니트로드의 응용 노트 U-138에서 엔지니어 빌 앤드리카크가 정리한 설명에 따르면, 스위치가 꺼져 있는 동안 코일과 커패시터로 이루어진 공진 회로(코일과 커패시터가 에너지를 주고받으며 그네처럼 진동하는 회로)가 스위치 양단 전압을 0에서 최대로 올렸다가 다시 0으로 되돌려 놓습니다. 그래서 스위치를 켜는 시점에는 출력 커패시턴스가 이미 비어 있고, 켜는 순간의 손실이 동작 주파수와 입력 전압에 상관없이 0이 된다고 합니다.

바이코는 이 원리를 사인 진폭 변환기라는 구조로 구현했습니다. 바이코 측 기술자 데이비드 모리슨이 전자 설계 전문 매체에 기고한 글에 따르면, 이 구조는 변압기의 작은 누설 인덕턴스(변압기 안에서 의도하지 않게 생기는 코일 성분)를 1차 쪽 커패시터와 공진시켜 전류를 사인파로 흘립니다. 사인파는 규칙적으로 0을 지나므로 그 순간에 맞춰 켜고 끄면 전압과 전류가 겹치지 않습니다. 이 기고는 영전류와 영전압 스위칭 덕분에 일반적인 펄스폭 변조 방식으로는 어려운 수 메가헤르츠 동작이 가능하다고 설명합니다. 기고에 소개된 제품 기준으로 스위칭 주파수는 3.5메가헤르츠, 전력 밀도는 1세제곱인치당 약 1킬로와트, 과도 응답은 약 200나노초입니다. 이 수치는 기고 당시 소개된 제품 기준이므로 현재 판매 중인 제품의 사양과는 다를 수 있습니다.

대가도 있습니다. 이 모듈 자체에는 출력 전압을 감지해 조절하는 기능이 없고, 입력과 출력의 비율이 고정된 직류 변압기처럼 움직입니다. 전압을 맞추는 일은 앞단의 전압 조절 모듈이 맡으므로 두 단으로 구성해야 합니다. 또 공진 조건은 부품 값의 편차와 온도에 민감하고, 부하가 가볍거나 무거울 때도 영전압 조건을 지켜야 하므로 설계가 까다롭습니다. 바이코의 최고경영자는 이번 보도자료에서 1세대 수직 전력전달 시스템의 전류 밀도와 전력분배망의 한계를 지적하고, 2세대로 인공지능 가속기의 전원 문제를 넘겠다고 언급했습니다.

정리하면 같은 크기의 모듈에 더 많은 전력을 담는 고주파 공진 변환 기술이 인공지능 가속기 전원 수요와 만나, 이번 분기 일회성 합의금을 뺀 매출 49% 증가와 수주잔고 3억 8,000만 달러라는 숫자로 나타났다고 해석할 수 있습니다. 다만 이 해석은 제 추론이며, 회사가 수주 이유를 이렇게 밝힌 것은 아니라는 점을 구분해 두겠습니다.

로열티 의존과 생산능력 한계, 바이코가 안은 위험

첫 번째 위험은 로열티와 특허 소송에 기대는 실적의 출렁임입니다. 앞에서 보셨듯 전년 2분기에는 특허소송 합의금 4,500만 달러가 들어와 숫자가 부풀어 있었습니다. 이번 분기 로열티 매출 3,043만 달러도 계약이나 소송 결과에 따라 크게 달라질 수 있는 성격의 수입입니다. 매체 요약에 따르면 경영진은 두 번째 미국 국제무역위원회 소송이 2027년에 결론날 것으로 예상하며, 새 라이선스 계약이 그 결과를 기다리느라 늦어질 수 있다고 언급했다고 전해집니다. 이는 보도자료가 아닌 매체 요약이므로 소송의 결과나 일정을 단정하지는 않겠습니다. 다만 제품을 팔아서 번 돈과 달리 특허로 받는 돈은 한 번에 크게 들어오기도 하고 한동안 비기도 한다는 점은 기억하셔야 합니다.

두 번째 위험은 생산능력과 투자 부담입니다. 같은 매체 요약에 따르면 매사추세츠 앤도버 공장의 가동률이 높아지고 있어 두 번째 공장을 추진 중이며, 장기 목표를 이루려면 새 공장이 필요하다고 경영진이 밝혔다고 합니다. 주문이 쌓이는 것은 좋은 소식이지만, 공장을 새로 짓는 일에는 큰 돈이 들고 제때 가동하지 못할 위험도 따릅니다. 수주잔고가 늘어난 속도만큼 납품이 따라가지 못하면 고객이 다른 공급처를 찾을 여지도 생깁니다. 이것은 일반적인 제조업의 구조적 위험으로, 바이코에서 실제로 그런 일이 벌어졌다는 뜻은 아닙니다.

세 번째로 경쟁 구도입니다. 인공지능 칩 전원 시장에는 이 블로그에서 앞서 다룬 모놀리식파워시스템즈와 인피니언 같은 경쟁자가 있습니다. 칩 설계자가 어느 회사의 전원 모듈을 채택하느냐에 따라 매출이 갈리는 시장이어서, 기술이 좋다는 것만으로 안심하기는 어렵습니다. 바이코가 사인 진폭 변환기 구조로 로열티를 받을 만큼 독자적인 구조를 오래 지켜 왔다는 점은 강점이지만, 앞으로의 경쟁 결과까지 말해 주지는 않습니다.

세 가지 위험이 한꺼번에 나타난다는 뜻은 아닙니다. 다만 로열티는 소송 일정에, 매출 확대는 공장 증설에, 수주는 고객의 설계 채택에 달려 있어서 서로 다른 변수에 묶여 있다는 점은 짚어 둘 만합니다. 또 이 글에 쓴 숫자는 모두 7월 21일에 발표된 2분기 기준이며, 이후 3분기 실적이 나오면 상황이 달라질 수 있으므로 최신 공시를 다시 확인하시기 바랍니다. 수주잔고는 앞으로 받을 돈이 아니라 아직 납품하지 않은 주문의 금액이라 취소되거나 미뤄질 가능성이 있다는 점도 함께 이해하셔야 합니다.

마지막으로 숫자를 읽는 습관 이야기를 하겠습니다. 이번 실적에서 보았듯 한 줄 안에 일회성 합의금이 들어 있으면 증가율이 49%도 되고 1.7%도 됩니다. 기사나 증권사 자료에서 바이코의 성장률을 보시면 합의금을 포함한 기준인지 뺀 기준인지부터 확인하시기 바랍니다. 다음 실적이 나오면 제품 매출이 계속 늘었는지, 로열티 매출이 어떻게 달라졌는지, 수주잔고가 3억 8,000만 달러에서 더 늘었는지를 순서대로 살펴보시면 좋겠습니다.

결론

바이코의 이번 분기는 일회성 합의금을 빼고 보면 매출이 49% 늘고 수주 대기 물량도 쌓인 실적이었고, 그 바탕에는 전압이 0인 순간에 스위치를 켜는 영전압 스위칭이라는 회로 기술이 있습니다. 한편 로열티 수입의 출렁임과 공장 증설 부담은 숫자 뒤에 그대로 남아 있습니다. 이 글은 투자를 권하는 글이 아니고, 투자를 하실지 말지와 그 결과에 대한 책임은 모두 독자님 본인에게 있다는 점을 끝으로 밝혀 둡니다.