🔌"휴렛팩커드 엔터프라이즈"의 사상 최대 매출: 매출 34% 증가, PoE 원리, 메모리 가격 의존

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 서버와 네트워크 장비를 함께 만드는 미국 기업 휴렛팩커드 엔터프라이즈, 줄여서 HPE 이야기를 가져왔습니다. 이 회사는 9월 2일 2026회계연도 3분기 실적을 내놓으면서 매출이 전년 같은 기간보다 34% 늘어 사상 최대를 기록했고, 연간 매출 성장 전망도 위로 올렸습니다. 오늘 글에서는 먼저 그 실적 숫자를 확인하고, 이어서 천장에 달린 와이파이 장치까지 랜선 한 가닥으로 전기를 보내는 PoE 원리를 쉬운 말로 풀어본 뒤, 이 성장에 남아 있는 위험을 짚어보겠습니다.

휴렛팩커드 엔터프라이즈 2026회계연도 3분기 실적: 매출 34% 증가

HPE는 2026년 9월 2일, 2026회계연도 3분기 실적을 미국 증권거래위원회에 공시했습니다. 이 회사의 회계연도는 11월에 시작해 이듬해 10월에 끝나기 때문에, 이번 3분기는 달력으로 2026년 5월 1일부터 7월 31일까지 석 달입니다. 4분기에 해당하는 8월부터 10월까지는 회계연도가 10월 31일에 끝난 뒤에야 발표되므로, 지금 확인할 수 있는 가장 최근 분기가 이번 3분기입니다. 매출은 122억 1,300만 달러로 전년 같은 분기보다 34% 늘었습니다. 사업별로 나누어 보면 서버 매출이 67억 6,600만 달러로 35.3% 늘었고, 네트워킹 부문 매출은 28억 9,300만 달러로 74.9% 늘었습니다. 저장장치 매출은 12억 9,100만 달러로 10.2% 늘었습니다. 서버와 저장장치, 인공지능 관련 사업을 묶은 클라우드·AI 부문 매출은 약 90억 달러로 25.4% 늘었습니다. 수익성도 눈에 띕니다. 매출에서 원가를 뺀 매출총이익률은 회계 기준 GAAP으로 40.1%였는데, 전년보다 10.9%포인트 올랐습니다. 주식 보상비와 인수 관련 비용, 무형자산 상각 등 일부 항목을 뺀 회사 자체의 조정 기준으로는 40.4%이고 10.5%포인트 올랐습니다. 사업 부문별 영업이익률로 보면 클라우드·AI 부문이 17.0%로 전년 7.0%에서 10%포인트 개선됐고, 네트워킹 부문은 22.0%로 전년 22.1%와 사실상 같았습니다. 여기서 말하는 영업이익률은 부문 기준이지 회사 전체 숫자가 아니라는 점을 구분해서 읽으셔야 합니다. 주당순이익은 GAAP 희석 기준 1.06달러로 전년 0.21달러에서 크게 뛰었고, 조정 기준으로는 1.11달러로 전년 0.44달러였습니다. HPE에 귀속되는 순이익은 15억 4,000만 달러, 잉여현금흐름은 9억 5,800만 달러였습니다. 가이던스, 즉 회사가 내놓은 앞으로의 전망은 상향입니다. 보도자료는 2026회계연도 연간 매출 성장률 전망 범위를 34%에서 37%로 올린다고 밝혔고, 4분기 매출은 139억 달러에서 148억 달러, 조정 주당순이익은 1.20달러에서 1.30달러를 예상했습니다. 안토니오 네리 최고경영자는 보도자료에서 고객 수요가 사업 전반에서 급증하며 매출, 주문, 수익성이 모두 사상 최대였다고 말했습니다. 다만 네트워킹 매출이 74.9% 늘어난 숫자는 그대로 받아들이면 곤란합니다. HPE가 주니퍼 네트웍스 인수를 2025년 7월 2일에 마쳤기 때문에, 비교 대상인 전년 같은 분기에는 주니퍼 실적이 약 한 달치밖에 들어 있지 않았습니다. 따라서 이 증가율에는 인수 효과가 상당히 섞여 있다고 보는 것이 합리적이고, 회사는 인수 효과를 뺀 자체 성장률을 이번 보도자료에서 밝히지 않았습니다. 그렇다면 이 네트워킹 부문의 스위치와 무선 장치는 어떤 기술 위에서 돌아가는 것일까요. 다음 소제목에서 랜선으로 전기까지 보내는 PoE를 짚어 보겠습니다.

PoE 원리: 랜선 한 가닥으로 전기와 데이터를 함께 보내는 방법

사무실 천장에 붙어 있는 와이파이 장치, 즉 무선 액세스포인트를 올려다보면 전원 코드가 보이지 않고 랜선 한 가닥만 연결되어 있는 경우가 많습니다. 이렇게 할 수 있는 이유가 PoE입니다. PoE는 이더넷 전원 공급(랜선 한 가닥으로 데이터와 전기를 함께 보내는 기술)을 줄인 말입니다. 이 기술은 전기전자기술자협회 표준 802.3bt로 정리되어 있고, 이더넷 얼라이언스가 공개한 백서와 텍사스인스트루먼츠의 수전 장치 칩 데이터시트에 구체적인 동작이 설명되어 있습니다. 먼저 감을 잡기 위해 비유를 하나 들겠습니다. 수도관 하나로 물과 소리를 동시에 보낸다고 생각해 보십시오. 소리는 관 양쪽 벽이 서로 반대로 떨리는 차이로 전해지고, 물은 관 전체를 한 방향으로 똑같이 밀고 갑니다. 두 가지는 서로 다른 방식으로 움직이기 때문에 같은 관을 지나도 섞이지 않습니다. PoE가 바로 이런 구조입니다. 이더넷 데이터는 꼬아 놓은 두 선 한 쌍에 서로 반대 전압을 실어 보내고, 받는 쪽은 두 선의 전압 차이만 읽습니다. 이를 차동 신호(두 선의 전압 차이로 정보를 전하는 방식)라고 부릅니다. 이더넷 포트 안에는 변압기(코일 두 개가 자기장으로 신호를 건너편에 전해주는 부품)가 들어 있어서, 이 차이 신호만 건너편으로 넘겨주고 나머지는 막아 줍니다. PoE에서는 이 변압기의 선 쪽 코일 한가운데에 있는 가운데 탭(코일의 중간에 낸 단자)을 이용합니다. 스위치는 한 쌍의 가운데 탭에 플러스 전압을, 다른 한 쌍의 가운데 탭에 마이너스 전압을 겁니다. 그러면 직류 전류가 한 쌍의 두 선에 똑같이 나뉘어 흘러갑니다. 이를 공통 모드 전류(두 선에 같은 방향, 같은 크기로 흐르는 전류)라고 합니다. 두 선에 같은 전압이 더해질 뿐 두 선의 전압 차이는 달라지지 않으므로, 차이로 읽는 데이터 신호는 영향을 받지 않습니다. 받는 쪽 기기도 같은 방식으로 자기 변압기의 가운데 탭에서 전기만 따로 빼서 씁니다. 그런데 아무 기기에나 50볼트가 넘는 전압을 걸면 전원이 필요 없는 일반 랜 장비를 망가뜨릴 수 있습니다. 그래서 PoE는 전기를 보내기 전에 몇 단계 확인 절차를 거칩니다. 첫 단계는 검출입니다. 스위치가 아주 낮은 전압을 걸어 상대 기기가 약 25킬로옴 저항 서명을 가지고 있는지 봅니다. 표준은 23.7킬로옴에서 26.3킬로옴 범위의 저항 기울기를 정상 기기로 인정합니다. 비유하자면 수도꼭지를 틀기 전에 받는 쪽에 컵이 놓여 있는지 손으로 톡 쳐 보는 것과 같습니다. 두 번째 단계는 등급 분류입니다. 기기가 몇 와트를 필요로 하는지 전류 크기로 알려 주는 단계이고, 802.3bt에서는 이 분류를 최대 다섯 번의 분류 이벤트로 나누어 진행합니다. 이 두 단계를 통과해야 비로소 전원이 켜집니다. 기동할 때는 80밀리초 동안 전류를 400밀리암페어 아래로 제한해 갑작스러운 돌입 전류를 막고, 기기가 떨어져 나가면 대기 상태를 알리는 유지 전력 서명이 사라지는 것을 보고 전원을 끊습니다. 이더넷 얼라이언스에 따르면 이 유지에 필요한 최소 소비전력도 200밀리와트에서 20밀리와트로 10분의 1로 낮아졌습니다. 이제 얼마나 많은 전력을 보낼 수 있는지 보겠습니다. 802.3bt는 랜선 안의 선 네 쌍을 모두 급전에 쓸 수 있게 해서, 1등급 4와트부터 8등급 90와트까지 여덟 등급을 정했습니다. 8등급은 스위치가 90와트를 내보내고 기기는 71.3와트를 받습니다. 이 차이 18.7와트는 어디로 갔을까요. 선의 저항 때문에 열로 사라지는 몫입니다. 전류가 저항이 있는 선을 지나면 전류의 제곱에 저항을 곱한 만큼의 열이 생기고, 표준은 100미터 케이블의 직류 루프 저항을 쌍 묶음당 최대 12.5옴, 네 쌍을 병렬로 쓰면 그 절반인 6.25옴으로 잡습니다. 검산해 보면 90와트를 52볼트로 보낼 때 전체 전류는 약 1.73암페어이고 쌍 묶음당 약 0.87암페어입니다. 두 쌍 묶음에서 사라지는 열은 2 곱하기 0.87의 제곱 곱하기 12.5옴으로 약 18.7와트이므로, 표준이 정한 90와트와 71.3와트의 차이와 정확히 맞습니다. 구형 30와트 규격도 600밀리암페어의 제곱에 12.5옴을 곱하면 4.5와트로, 30와트와 25.5와트의 차이와 같습니다. 즉 스위치가 내보내는 전력과 기기가 받는 전력의 차이는 가장 길고 가장 나쁜 100미터 케이블에서 열로 사라질 몫을 미리 예산으로 잡아 둔 것입니다. 그렇다면 왜 전압을 더 올려 전류를 줄이지 않을까요. 출력 전압을 57볼트 이하로 묶어 둔 이유는 사람이 만져도 안전한 저전압 범위를 지키기 위해서이고, 그래서 전력을 올리려면 전류를 늘리는 수밖에 없습니다. 네 쌍을 모두 쓴 것도 같은 전력을 더 많은 선으로 나누어 선 하나당 전류와 열을 줄이려는 선택입니다. 여기에 변압기의 문제가 하나 더 붙습니다. 가운데 탭으로 직류가 흐르면 변압기 철심에 직류 자기장이 쌓이고, 철심이 포화되면 인덕턴스(코일이 전류 변화를 막는 정도)가 무너져 데이터 신호가 찌그러집니다. 변압기 제조사 LPEMA는 직류가 흐를 때 인덕턴스 하락을 20% 이내로, 코일 반쪽 둘의 직류 저항 차이를 5% 이내로 두기를 권장합니다. 이 숫자는 제조사 자료에서 나온 업계 권장 수준이라는 점을 밝혀 둡니다. 표준 자체는 누구나 따를 수 있지만, 스위치 한 대가 마흔여덟 개 포트 각각에 높은 등급의 전력을 줄 수 있느냐는 전원부 용량과 열 설계, 포트별 전력을 관리하는 소프트웨어의 문제입니다. HPE 아루바 CX 스위치 제품군에도 8등급 PoE를 지원하는 모듈이 판매되고 있습니다. 이 기술이 실적과 맞닿는 지점은 분명합니다. HPE 네트워킹 매출에는 사무실과 캠퍼스용 스위치, 그리고 무선 액세스포인트가 들어 있습니다. 액세스포인트가 더 빠르고 성능이 높아질수록 더 많은 전력을 요구하게 되므로, 스위치의 전원 용량이 교체 수요를 만드는 한 가지 축이 될 수 있다고 볼 수 있습니다. 다만 이 마지막 연결은 제 추론이며 HPE가 직접 밝힌 내용은 아닙니다.

메모리 가격 의존이 서버 성장에 남기는 위험

이번 실적에는 따져 봐야 할 위험이 두 가지 있습니다. 첫 번째는 메모리 가격 의존입니다. 올해 서버 매출이 크게 늘어난 데에는 출하량이 늘어난 몫과 함께, D램과 낸드플래시 공급이 모자라 부품 값이 오르면서 서버 판매 가격이 올라간 몫이 섞여 있다는 분석이 나옵니다. 매출이 가격 인상에서 나왔다면 같은 수량을 팔아도 매출은 늘지만, 가격이 내려가는 순간 같은 속도로 줄 수 있습니다. 비유하자면 같은 개수의 빵을 팔았는데 밀가루 값이 올라 빵 값을 올렸더니 매출이 늘어난 상황과 비슷합니다. 밀가루 값이 다시 내려가면 빵 값도 내려가야 하므로, 늘어난 매출이 그대로 유지될지는 부품 시장에 달려 있습니다. 경영진도 인공지능 시스템 비중이 커지고 서버 가격이 정상화되면 매출총이익률이 역사적인 수준으로 내려갈 수 있다는 취지로 언급했다고 보도되었습니다. 클라우드·AI 부문의 이익률이 이번 분기 17.0%에서 낮아질 수 있다는 점도 회사가 직접 언급한 것으로 전해졌습니다. 증권가에서도 메모리 비용 부담을 이유로 서버 업체의 투자의견을 낮춘 사례가 보도된 바 있어, 시장도 이 부분을 주의 깊게 보고 있다고 할 수 있습니다. 두 번째 위험은 인수 효과와 통합 부담입니다. 앞에서 말씀드렸듯 네트워킹 매출 74.9% 증가에는 2025년 7월 2일 완료한 주니퍼 인수 효과가 크게 섞여 있습니다. 다음 분기부터는 비교 대상 기간에 주니퍼 실적이 온전히 들어가므로, 같은 증가율을 다시 기대하기는 어렵습니다. 비교 기준이 높아진다는 뜻이고, 증가율이 낮아져도 회사의 힘이 약해졌다는 의미가 아니라 계산 기준이 바뀌는 효과라는 점도 함께 이해하셔야 합니다. 보도자료 각주를 보면 인수와 관련해 재고를 공정가치로 다시 평가하며 생기는 상각 비용 같은 일회성 항목도 계속 반영되고 있습니다. 그래서 회계 기준 숫자와 조정 기준 숫자가 서로 다르게 나타납니다. 이번 분기에도 회계 기준 주당순이익은 1.06달러, 조정 기준은 1.11달러로 서로 달랐으므로, 기사나 증권사 자료에서 주당순이익을 인용할 때는 어느 기준인지 먼저 확인하셔야 합니다. 두 기준을 섞어 비교하면 개선 폭이 실제보다 커 보이거나 작아 보일 수 있기 때문입니다. 마지막으로 4분기 전망도 하나의 숫자가 아니라 범위로 제시되었다는 점을 기억하시기 바랍니다. 매출 139억 달러에서 148억 달러라는 넓은 폭은 그만큼 불확실성이 남아 있다는 뜻으로 읽을 수 있습니다. 실적이 좋았던 분기의 숫자만 보고 같은 속도가 계속되리라고 단정하지 않고, 메모리 시장의 가격 흐름과 인수 이후 비교 기준의 변화를 함께 확인하는 습관이 필요합니다. 다음 실적이 나오면 서버 매출의 증가가 가격 때문인지 수량 때문인지, 네트워킹 부문의 이익률이 22% 안팎을 지켰는지를 먼저 살펴보시기 바랍니다.

결론

정리하면 HPE는 2026회계연도 3분기에 사상 최대 매출을 냈고 연간 전망도 올렸지만, 그 성장에는 메모리 가격 상승과 주니퍼 인수 효과가 섞여 있습니다. 천장 위 액세스포인트에 전기를 보내는 PoE 기술이 숫자 뒤에서 하는 일을 이해하면, 스위치 한 대의 전원 용량과 발열까지 따져 보는 눈이 생깁니다. 이 글은 매수나 매도를 권하는 글이 아니며, 어떤 결정을 내리든 그에 따른 책임은 읽으신 독자님 본인이 지게 된다는 점을 마지막으로 말씀드립니다.