💡"마콤"의 광 반도체 급성장: 매출 35.8% 증가, 선형 구동 광모듈, 표준 미정립과 경쟁

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 광통신용 아날로그 반도체를 만드는 마콤테크놀로지솔루션즈를 살펴보겠습니다. 이 글에서는 줄여서 "마콤"이라고 부르겠습니다. 마콤은 지난 8월 6일 2026 회계연도 3분기 실적을 발표하면서 매출이 1년 전보다 35.8% 늘었다고 밝혔습니다. 이어 지난 9월 15일에는 스페인 말라가에서 열리는 유럽광통신학회에서 레인당 448기가비트급 부품을 시연하겠다고 예고했습니다. 이 회사가 밀고 있는 구조가 "선형 구동 광모듈"입니다. 광모듈(전기 신호를 빛으로 바꿔 광섬유에 실어 보내고, 되돌아온 빛을 다시 전기로 바꾸는 부품) 한가운데에 있던 연산용 칩을 빼내고 증폭기만 남기는 방식입니다. 오늘은 이 회사가 내놓은 실적 숫자를 먼저 확인한 뒤, 선형 구동 광모듈이 무엇인지와 이 구조에 남은 위험까지 차례로 짚어 보겠습니다.

마콤 2026 회계연도 3분기 실적: 매출 35.8% 증가

먼저 분기 이름부터 정리하겠습니다. 마콤의 회계연도(회사가 장부를 마감하는 한 해의 단위)는 달력연도와 어긋납니다. 이 회사는 9월 말에 한 해를 마감하기 때문에, 2026 회계연도 3분기는 달력으로는 2026년 4월부터 7월 초까지입니다. 분기는 7월 3일에 끝났고 발표는 8월 6일에 있었습니다. 이 분기 매출은 3억 4,220만 달러입니다. 1년 전 같은 분기 매출이 2억 5,210만 달러였으니 회사 표기 기준으로 35.8% 늘었습니다.

수익성은 기준을 나눠서 봐야 합니다. 미국 회계기준으로 계산한 매출총이익률(매출에서 제품을 만드는 데 직접 들어간 비용을 뺀 이익의 비율)은 58.3%였습니다. 1년 전 55.3%보다 3.0%포인트 올랐습니다. 여기에서 일회성 항목을 걸러낸 조정 매출총이익률은 59.7%로, 1년 전 57.6%보다 2.1%포인트 높습니다. 두 숫자는 이름이 비슷하지만 기준이 다르므로 섞어 쓰면 안 됩니다. 영업이익은 또 다른 지표입니다. 미국 회계기준 영업이익은 7,710만 달러였고, 매출에서 차지하는 비율인 영업이익률은 22.5%였습니다. 1년 전에는 3,770만 달러에 14.9%였으니 금액과 비율이 함께 올랐습니다.

순이익은 1억 70만 달러입니다. 1억 700만 달러가 아니라 1억 70만 달러이니 자릿수에 주의해 주시기 바랍니다. 1년 전 3,650만 달러에서 크게 늘었습니다. 희석주당순이익(전체 순이익을 주식 수로 나눈 값으로, 나중에 주식으로 바뀔 수 있는 권리까지 미리 더해 계산한 것)은 미국 회계기준 1.28달러, 조정 기준 1.40달러였습니다. 1년 전에는 각각 0.48달러와 0.90달러였습니다. 조정 EBITDA(이자와 세금, 감가상각비를 빼기 전 이익에서 일회성 항목까지 걸러낸 금액으로, 영업이익과는 다른 지표입니다)는 1억 1,673만 5천 달러로 매출의 34.1%였습니다. 1년 전에는 7,037만 2천 달러에 27.9%였습니다. 이 34.1%를 영업이익률이라고 부르면 틀립니다. 영업이익률은 앞에서 본 22.5%입니다.

회사는 같은 자리에서 2026 회계연도 4분기 전망도 내놓았습니다. 매출 4억 1,500만~4억 2,500만 달러, 조정 매출총이익률 60.0~61.0%, 조정 희석주당순이익 1.97~2.03달러입니다. 보도자료에 "상향"이라는 표현은 없었으므로, 여기서는 회사가 전망을 제시했다는 사실까지만 적겠습니다. 다만 방향은 분명합니다. 3분기 실적 3억 4,220만 달러와 견주면 한 분기 만에 21~24% 더 늘어난다는 뜻이기 때문입니다. 그런데 이 숫자들이 어디에서 나오는지가 더 중요합니다. 마콤은 완성된 광모듈을 파는 회사가 아니라, 그 안에 들어가는 증폭기를 파는 회사입니다. 그렇다면 왜 지금 그 증폭기가 더 많이, 더 좋은 성능으로 팔리고 있을까요. 다음 소제목에서 그 기술을 짚어 보겠습니다.

선형 구동 광모듈이 DSP를 빼는 이유

외국어 강연을 옮기는 두 가지 방법을 떠올리면 감이 잡힙니다. 하나는 통역사를 한 명 세우는 방법입니다. 통역사는 말을 다 듣고, 머릿속에서 정리한 뒤, 또박또박 다시 말해 줍니다. 결과는 깨끗하지만 사람 한 명이 강연 내내 일해야 합니다. 다른 하나는 통역사를 빼고 성능 좋은 확성기만 두는 방법입니다. 확성기는 해석하지 않습니다. 목소리를 찌그러뜨리지 않고 크게 키워 주기만 합니다. 대신 듣는 쪽이 알아서 알아들어야 하고, 확성기가 소리를 조금이라도 뭉개면 듣는 쪽에는 그것을 되돌릴 방법이 없습니다. 선형 구동 광모듈이 바로 이 확성기 방식입니다.

지금 데이터센터에서 쓰이는 800기가비트급 광모듈은 통역사 방식입니다. 모듈 한가운데에 디지털 신호처리 칩(들어온 찌그러진 파형을 숫자로 바꿔 읽고, 계산으로 왜곡을 되돌린 뒤, 시간 간격까지 새로 맞춘 깨끗한 파형을 다시 만들어 내보내는 반도체)이 한 개 들어갑니다. 업계에서는 이 칩을 DSP라고 부릅니다. 결과는 좋지만 이 칩이 전기를 많이 먹습니다. 데이터센터 한 곳에 광모듈이 수십만 개 꽂히면, 그 전력이 통째로 전기요금과 냉각 부담으로 돌아옵니다.

선형 구동 광모듈은 이 칩과 클럭 데이터 복원 회로(신호에서 박자를 다시 뽑아내는 회로)를 아예 빼 버립니다. 국제전기전자공학회 전자패키징학회의 광자학 기술위원회가 공개한 기고문 "선형 플러거블 광학 개요"는 그 구조를 이렇게 정리합니다. 원래 디지털 신호처리 칩이 하던 신호 재생성과 등화(찌그러진 파형을 원래 모양에 가깝게 펴는 일)를, 스위치 쪽 주문형 반도체와 드라이버 회로, 그리고 트랜스임피던스 증폭기(빛을 받은 검출기에서 나오는 아주 약한 전류를 전압으로 바꿔 키우는 증폭기)가 나눠 맡는다는 것입니다. 모듈 안에 남는 것은 이 증폭기와 변조기 드라이버(빛을 켜고 끄는 소자를 실제로 흔들어 주는 구동 회로)뿐입니다.

여기서 "선형"이라는 말이 전부입니다. 디지털 신호처리 칩이 있을 때 모듈은 신호를 한 번 판정해서 새로 만들어 주었습니다. 이 칩을 빼면 모듈은 더 이상 판정하지 않습니다. 파형을 모양 그대로, 찌그러뜨리지 않고 크기만 키워서 넘겨야 합니다. 증폭기가 조금이라도 비선형이면, 즉 입력이 두 배로 커졌을 때 출력이 정확히 두 배로 커지지 않으면, 그 왜곡은 스위치 쪽 등화 회로가 풀어낼 수 없는 형태로 신호에 섞여 버립니다. 그래서 선형 구동 방식에서는 증폭기의 선형성과 잡음, 대역폭이 링크 전체의 성능 한계를 결정합니다. 마콤이 파는 물건이 정확히 그 두 부품입니다.

물론 공짜는 아닙니다. 같은 기고문은 레인당 200기가비트 세대에서 초기 선형 구동 해법이 30와트가 넘는 전력을 필요로 했고, 뒤이어 나온 대안은 20와트 아래를 목표로 한다고 적습니다. 이 수치는 그 세대라는 조건이 붙은 값이므로 조건을 떼고 인용하면 안 됩니다. 기고문은 단점도 세 가지로 직접 짚습니다. 첫째, 판정해 주는 칩이 없으니 비트오류율(주고받은 신호에서 잘못 읽히는 비트의 비율)이 올라가고 그만큼 전송 거리가 짧아집니다. 둘째, 업계 표준이 아직 제대로 정해지지 않았습니다. 셋째, 스위치 쪽 직병렬 변환 회로가 떠안는 부담이 커져서 레인당 200기가비트 회로와의 호환이 어려워집니다.

그럼에도 경쟁사가 쉽게 따라오기 어려운 이유가 있습니다. 선형 증폭기는 공정을 미세화한다고 저절로 좋아지는 디지털 회로가 아닙니다. 넓은 주파수 대역에서 이득을 평평하게 유지하면서 잡음을 낮추고, 큰 신호가 들어와도 찌그러지지 않게 만드는 아날로그 설계의 영역입니다. 게다가 이 구조에서는 빛을 받는 검출기와 증폭기, 드라이버의 특성이 서로 맞물려야 해서, 세 가지를 한 회사가 같이 맞춰 내놓을 수 있는지가 갈립니다. 마콤은 공식 기술 문서에서 자사 구조가 모듈에서 값비싼 별도의 디지털 신호처리 칩을 없애고 소비전력과 링크 지연을 줄인다고 밝히고 있습니다. 회사가 "이번 성장은 선형 구동 광모듈 덕분"이라고 못 박은 적은 없습니다만, 레인당 속도가 100기가비트에서 200기가비트, 448기가비트로 올라갈수록 모듈 한 개에 들어가는 아날로그 부품의 수와 요구 성능이 함께 올라가고, 그 수요가 이번 분기 매출 증가와 다음 분기 전망으로 나타났습니다.

표준이 아직 없다는 점과 경쟁이 남긴 숙제

첫 번째 위험은 기술 구조 자체에 있습니다. 앞에서 인용한 국제전기전자공학회 전자패키징학회 광자학 기술위원회 기고문은 선형 구동 방식의 단점을 에두르지 않고 적습니다. 판정해 주는 칩이 빠졌으니 비트오류율이 올라가고 전송 거리가 줄어든다는 점, 업계 표준이 아직 확립되지 않았다는 점, 스위치 쪽 직병렬 변환 회로의 복잡도가 올라가 레인당 200기가비트 회로와의 호환이 어렵다는 점입니다. 특히 두 번째가 사업에서는 무겁습니다. 같은 기고문은 송신기 적합성 규격을 다루는 국제전기전자공학회 802.3 표준과 여러 공급사가 모여 만든 합의 규격, 그리고 광인터네트워킹포럼의 상호운용 시연을 관련 움직임으로 소개합니다. 뒤집어 말하면 아직 하나의 표준으로 수렴하지 않았다는 뜻입니다. 표준이 늦어지면 장비를 사는 쪽은 결정을 미루고, 채택 속도도 함께 늦어집니다.

두 번째 위험은 경쟁입니다. 같은 자리를 노리는 회사가 이미 있습니다. 마벨테크놀로지는 2024년 12월 10일 보도자료를 통해 레인당 200기가비트, 모듈 기준 1.6테라비트급 선형 구동 광모듈용 칩셋을 발표했습니다. 그 구성도 트랜스임피던스 증폭기와 레이저 드라이버로, 마콤이 파는 것과 같은 자리입니다. 선형 구동이라는 구조 자체는 특정 회사만 만들 수 있는 것이 아닙니다. 앞에서 본 것처럼 진입장벽은 구조가 아니라 아날로그 설계의 완성도와 부품을 묶어 파는 능력에 있고, 그런 종류의 우위는 시간이 지나면서 좁혀질 수 있습니다.

이 두 가지는 따로 노는 위험이 아닙니다. 표준이 확립되지 않았다는 말은, 어느 회사의 모듈과 어느 회사의 스위치를 꽂아도 똑같이 동작한다는 보장이 아직 없다는 뜻입니다. 앞에서 본 것처럼 선형 구동 방식은 모듈 혼자 신호를 책임지지 않고 스위치 쪽 회로와 역할을 나눠 갖는 구조이기 때문에, 양쪽을 함께 맞춰 검증해야 제 성능이 나옵니다. 정리하면 이 구조는 "전송 거리가 짧고, 모듈과 스위치를 같이 맞춰 쓸 수 있는 환경"에서 성립합니다. 그런 조건이 잘 갖춰지는 곳이 한 사업자가 장비를 통째로 고르는 대형 데이터센터 내부인데, 이는 곧 수요가 소수의 큰 고객에게 쏠린다는 뜻이기도 합니다. 고객이 적으면 한 곳의 구매 계획이 바뀔 때 받는 영향도 그만큼 커집니다.

세 번째 위험은 전망에 이미 걸려 있는 기대치입니다. 회사가 제시한 2026 회계연도 4분기 매출 전망 4억 1,500만~4억 2,500만 달러는, 방금 끝난 분기 실적 3억 4,220만 달러보다 21~24% 더 늘어난다는 뜻입니다. 1년이 아니라 한 분기 만에 그만큼 늘려야 하는 숫자입니다. 이런 전망은 맞아떨어지면 좋지만, 고객사의 발주가 한두 달만 밀려도 결과와 기대의 차이가 금세 커집니다. 기술이 옳은 방향이라는 것과 그 기술이 이번 분기에 돈으로 바뀐다는 것은 다른 이야기라는 점을 기억해 두시면 좋겠습니다.

결론

마콤의 이번 분기는 통역사를 빼고 확성기의 성능으로 승부하는 쪽으로 광통신이 기울면서 그 확성기를 만드는 회사가 받은 몫이라고 정리할 수 있습니다. 다만 확성기 방식은 거리를 양보하고 표준을 아직 기다리는 중이며, 같은 확성기를 만들겠다는 회사도 이미 나와 있습니다. 속도가 올라갈수록 이 구조의 값어치는 커지겠지만, 그 값어치가 언제 얼마만큼 실적으로 들어올지는 아직 열려 있는 질문입니다. 이 글은 기술과 숫자를 정리한 기록일 뿐이며, 사고팔지를 정하고 그 결과를 감당하는 일은 읽어 주신 독자님 각자의 몫이라는 점을 말씀드리며 마칩니다.