🛰️"헤이코"의 전자부문이 끌어올린 분기: 매출 23% 증가, 방사선 경화 반도체, 인수 의존과 고평가 부담

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 항공전자·방산·우주 부품을 만드는 미국 기업 '헤이코'를 살펴보겠습니다. 헤이코는 2026년 8월 25일 2026 회계연도 3분기 실적을 발표했는데, 매출이 전년 동기 대비 23% 늘어 사상 최대치를 기록했습니다. 특히 전자기술 부문이라는 사업부가 회사 전체 성장을 이끌었고, 그 안에는 우주에서 방사선을 견디도록 만든 방사선 경화 반도체라는 기술이 들어 있습니다. 오늘은 이 회사가 내놓은 실적 숫자를 먼저 확인한 뒤, 방사선 경화 반도체가 어떤 원리로 우주에서 살아남는지, 그리고 투자에 앞서 무엇을 유의해야 하는지까지 차례로 짚어보겠습니다.

헤이코 2026 회계연도 3분기 실적: 매출 23% 증가

헤이코는 2026년 8월 25일, 2026 회계연도 3분기(달력으로는 2026년 5월 1일부터 7월 31일까지) 실적을 발표했습니다. 이 분기 매출은 14억 1,305만 달러로 전년 같은 기간의 11억 4,759만 달러보다 23% 늘었고, 회사가 밝힌 대로 사상 최대 분기 매출입니다. 영업이익은 3억 5,520만 달러로 전년 동기 2억 6,502만 달러보다 34% 늘었고, 순이익은 2억 3,544만 달러로 전년 동기 1억 7,734만 달러보다 33% 늘었습니다. 희석 주당순이익은 1.67달러로 전년 동기 1.26달러보다 32% 증가했습니다. 감가상각비와 이자·세금을 빼기 전 이익을 뜻하는 EBITDA는 4억 1,523만 달러로 전년 동기 3억 1,645만 달러보다 31% 늘었습니다. 다만 EBITDA는 회계기준(정해진 방식대로 재무제표를 작성하는 공식 규칙)에서 정한 공식 지표가 아니라 회사가 보조로 계산해 보여주는 수치이므로, 앞서 말한 매출·영업이익·순이익·주당순이익과는 성격이 다르다는 점을 구분해서 봐야 합니다.

전사 매출에서 인수합병 효과를 뺀 자체 성장률, 즉 유기적 매출 성장률은 14%였습니다. 다시 말해 23%라는 전체 성장률 가운데 상당 부분은 다른 회사를 사들인 효과가 함께 얹어진 결과라는 뜻입니다. 헤이코는 사업을 크게 두 부문으로 나눠 운영하는데, 하나는 비행지원 부문이고 다른 하나는 오늘 주인공인 전자기술 부문입니다. 이번 분기 전자기술 부문의 매출은 4억 8,349만 달러로 전년 동기 3억 5,586만 달러보다 36% 늘어 전사 성장률 23%를 크게 앞질렀습니다. 더 눈에 띄는 대목은 이익입니다. 전자기술 부문의 영업이익은 1억 2,557만 달러로 전년 동기 8,100만 달러보다 55% 늘었고, 매출 대비 영업이익의 비율인 영업이익률은 22.8%에서 26.0%로 3.2%포인트 올랐습니다. 매출이 느는 속도보다 이익이 느는 속도가 더 빨랐다는 뜻이고, 전자기술 부문 안에서 부가가치가 높은 제품의 비중이 커지고 있다는 신호로 읽을 수 있습니다.

회사는 이번 발표에서 숫자로 된 다음 분기 전망, 즉 가이던스를 내놓지 않았습니다. 다만 비행지원 부문과 전자기술 부문 모두에서 매출 증가가 이어질 것이라고 밝히면서, 그 근거로 기존 제품에 대한 수요와 최근 인수한 회사들의 기여를 들었습니다. 숫자로 명시된 전망이 없다는 점은 뒤에서 다룰 유의사항과도 이어지는 대목입니다. 참고로 헤이코의 또 다른 축인 비행지원 부문의 이번 분기 매출은 9억 4,780만 달러로, 전자기술 부문보다 아직은 규모가 더 큽니다. 다만 오늘은 매출과 영업이익률이 함께 크게 뛴 전자기술 부문에 초점을 맞추겠습니다. 한 가지 더 짚을 점은 헤이코의 회계연도가 매년 10월 31일에 끝난다는 사실입니다. 그래서 이번에 발표한 3분기(5~7월) 실적이 2026년 9월 현재 시점에서 확인할 수 있는 가장 최근 실적이며, 8월부터 10월까지인 4분기 실적은 아직 진행 중이고 12월에 따로 발표됩니다. 그렇다면 전자기술 부문의 성장을 뒷받침한 기술은 구체적으로 무엇일까요. 다음 소제목에서 우주로 올라가는 전력 변환기에 들어가는 반도체 이야기를 자세히 짚어보겠습니다.

방사선 경화 반도체가 우주에서 살아남는 원리

헤이코의 전자기술 부문에는 VPT라는 자회사가 있습니다. 이 회사는 인공위성이나 우주선에 들어가는 직류-직류 변환기, 즉 전압을 원하는 값으로 바꿔주는 전력 반도체 장치를 만듭니다. 인공위성은 태양전지판에서 전기를 만드는데, 이 전기의 전압은 들쭉날쭉해서 그대로는 통신 장비나 컴퓨터에 쓸 수 없습니다. 그래서 위성 안에는 이 불안정한 전압을 3.3볼트나 5볼트처럼 기기가 원하는 일정한 값으로 바꿔주는 변환기가 반드시 들어갑니다. 이 변환기의 핵심 부품이 전기를 아주 빠르게 켰다 껐다 하면서 전압을 조절하는 전력 모스펫(전력을 다루는 스위치 역할을 하는 반도체 소자)입니다.

문제는 우주라는 환경입니다. 지구 표면에는 대기와 지구 자기장이 있어 우주에서 날아오는 위험한 입자를 대부분 막아 주지만, 우주 공간에는 이런 보호막이 없습니다. 그래서 은하 우주선이나 태양에서 나온 무거운 원자핵, 즉 중이온이 아무런 방해 없이 위성의 전자부품을 그대로 뚫고 지나갑니다. 이 무거운 이온 하나가 전력 모스펫을 관통하면, 지나간 길을 따라 순간적으로 많은 전자와 정공(전자가 빠져나가고 남은 자리를 마치 양전하처럼 취급하는 개념)이 한꺼번에 쏟아져 나옵니다. 비유하자면 마른 숲에 불씨 하나가 떨어지는 것과 비슷합니다. 불씨 자체는 작지만, 그 옆에 원래부터 있던 마른 덤불에 옮겨붙으면 숲 전체가 타버릴 수 있습니다.

여기서 그 마른 덤불 역할을 하는 것이 전력 모스펫 구조 안에 설계자가 의도하지 않았는데도 저절로 함께 만들어지는 기생 바이폴라 트랜지스터(반도체를 만드는 과정에서 구조상 자연스럽게 함께 생기는, 원래 목적이 아닌 또 다른 트랜지스터)입니다. 이온이 만들어낸 전하가 이 기생 트랜지스터를 켜버리면, 좁은 통로로 큰 전류가 한꺼번에 몰리면서 소자가 그 자리에서 녹아버립니다. 이 현상을 단일사건 버스트(방사선 입자 하나가 전력 반도체를 순간적으로 영구히 태워버리는 파괴적 고장)라고 부릅니다. 컴퓨터 메모리에서 흔히 일어나는, 비트 하나가 잠깐 뒤집혔다가 다시 쓰면 복구되는 오류와는 성격이 완전히 다릅니다. 이는 미국 항공우주국의 기술보고서와 학술지 MDPI 에어로스페이스에 실린 논문에서 실제로 확인된 고장 기구입니다.

이런 순간적인 파괴 말고도, 몇 년에 걸쳐 서서히 쌓이는 피해도 있습니다. 반도체 소자 안의 절연막(전기가 통하지 않도록 막아주는 얇은 막)에 방사선을 오래 맞으면 전하가 조금씩 갇히게 되고, 그 결과 트랜지스터가 켜지는 문턱이 되는 전압이 서서히 밀립니다. 이를 총 피폭선량(방사선을 오랜 시간에 걸쳐 누적해서 받은 양) 문제라고 부르며, 이 때문에 우주용 부품의 규격에는 "50킬로래드까지 시험했고 30킬로래드까지 성능을 보증한다"는 식으로 시험값과 보증값을 따로 적은 두 숫자가 붙습니다. 이는 마치 햇볕에 오래 둔 플라스틱이 하루 이틀로는 표가 안 나지만 몇 년이 지나면 성질이 변하는 것과 비슷합니다.

VPT는 이런 문제를 막기 위해 크게 세 가지 방법을 씁니다. 첫째는 소자를 정격 전압보다 훨씬 낮춰서 쓰는 방법으로, 이를 전압 강등이라고 부릅니다. 학술지 MDPI 에어로스페이스에 실린 논문은 1,200볼트급 실리콘카바이드 전력 모스펫을 방사선과 비슷한 환경에서 시험한 결과, 규격보다 훨씬 낮은 500볼트 수준에서도 고장이 나는 경우가 있었다고 보고하면서, 이런 소자는 정격의 절반 이하로 낮춰 써야 안전하다고 권고했습니다. 정원이 열 명인 승강기에 다섯 명만 태우는 것과 비슷한 발상으로, 평소에는 여유가 아깝게 느껴질 수 있지만 흔들리는 상황에서는 그 여유가 사고를 막아줍니다. 둘째는 방사선 시험을 통과한 소자만 골라 쓰고 회로를 이중으로 구성하는 방법이고, 셋째는 변환기 전체를 금속으로 밀봉하고 입력 부분에 전자파 필터를 달아 외부 잡음과 자기 간섭을 함께 막는 방법입니다. 이런 조합 덕분에 VPT 제품은 군용 하이브리드 마이크로회로 규격인 MIL-PRF-38534 같은 인증을 받고, 영하 55도부터 영상 125도까지 넓은 온도 범위에서 동작할 수 있습니다.

이런 인증과 설계 노하우는 하루아침에 만들어지지 않습니다. 위성은 한 번 부품을 정하면 임무가 끝날 때까지 좀처럼 바꾸지 않기 때문에, 이미 우주 비행 이력이 있는 부품이 계속 선택되는 경향이 있고, 후발 주자는 성능이 비슷해도 그 자리를 뺏기가 쉽지 않습니다. 저궤도 위성과 방산용 전자장비 수요가 늘어난 것이, 앞서 살펴본 전자기술 부문의 매출 36% 증가와 영업이익 55% 증가로 이어졌다고 볼 수 있습니다.

인수 의존과 고평가, 투자에 앞서 유의할 점

헤이코의 실적을 볼 때 짚고 넘어가야 할 점이 몇 가지 있습니다. 첫째, 이번 분기 전사 매출 성장률 23% 가운데 자체 힘만으로 늘어난 부분, 즉 유기적 성장률은 14%에 그칩니다. 나머지 차이는 다른 회사를 사들인 효과가 더해진 것입니다. 회사 스스로도 앞으로의 매출 증가 전망을 이야기하면서 최근 인수한 회사들의 기여를 함께 언급했습니다. 이는 인수를 계속 이어가거나 인수한 회사를 헤이코 안에 잘 통합해야만 지금의 성장 속도를 유지할 수 있다는 뜻이기도 합니다. 마땅한 인수 대상을 찾지 못하거나 인수한 회사의 통합이 매끄럽지 않으면 성장률이 지금보다 낮아질 수 있습니다. 다만 앞으로 어떤 규모의 인수를 얼마나 자주 이어갈 것인지에 대한 구체적인 계획은 이번 발표에서 밝혀지지 않았습니다.

둘째, 밸류에이션, 즉 지금 주가 수준이 실적에 비해 비싸다는 지적이 시장에서 꾸준히 나오고 있습니다. 사상 최대 실적을 낸 뒤에도 이런 고평가 논란이 이어지고 있다는 점은 눈여겨볼 필요가 있습니다. 다만 이 글에서는 주가나 시가총액, 주가수익비율 같은 구체적인 시세 숫자를 다루지는 않습니다. 그런 숫자는 매일 바뀌기 때문에 이 글을 읽는 시점에는 이미 달라져 있을 수 있어, 고평가 논란이 있다는 사실만 짚고 넘어가겠습니다.

셋째, 헤이코는 이번에도 숫자로 된 실적 전망을 내놓지 않았습니다. 회사가 매출이나 이익에 대해 구체적인 숫자를 제시하지 않으므로, 투자자 입장에서는 다음 분기 실적을 가늠할 공식적인 기준선이 없는 셈입니다. 이런 상황에서는 실적이 예상보다 나쁘게 나올 경우 주가가 더 크게 흔들릴 수 있다는 점을 염두에 두어야 합니다. 동시에 앞서 살펴본 유기적 성장률 14%라는 숫자도 인수 효과를 뺀 값이라는 점을 다시 떠올릴 필요가 있습니다. 전사 성장률 23%와 유기적 성장률 14%, 이 두 숫자를 섞어서 받아들이면 회사의 진짜 체력을 잘못 가늠하게 될 수 있습니다. 넷째, 오늘 자세히 살펴본 전자기술 부문의 수요는 결국 각국 정부의 방산 예산 집행과 위성 발사 일정에 크게 매여 있습니다. 방산 예산 집행이 늦어지거나 위성 발사 계획이 뒤로 밀리면, 그만큼 헤이코가 받는 주문도 함께 늦어질 수 있습니다. 이는 전자기술 부문이 빠르게 성장하고 있는 것과는 별개로, 그 성장의 속도가 헤이코 스스로 통제하기 어려운 외부 일정에 좌우된다는 뜻이기도 합니다. 다섯째, 앞서 기술 해설에서 살펴본 인증·이력 중심의 높은 진입장벽은 거꾸로 보면 헤이코 자신에게도 그대로 적용됩니다. 이미 다른 회사의 부품을 쓰고 있는 위성이나 항공기 프로그램에 새로 뛰어들려면 헤이코 역시 오랜 인증 절차를 다시 거쳐야 하므로, 신규 고객을 빠르게 늘리기가 쉽지 않다는 한계도 함께 지니고 있습니다.

결론

오늘은 헤이코의 2026 회계연도 3분기 실적과, 그 성장의 중심에 있던 전자기술 부문의 방사선 경화 반도체 기술을 함께 짚어보았습니다. 매출과 이익이 나란히 사상 최대치를 기록했지만, 그 성장의 상당 부분이 인수에 기대고 있다는 점과 숫자로 된 전망이 없다는 점, 그리고 방산 예산과 위성 발사 일정이라는 외부 조건에 수요가 매여 있다는 점은 따로 떼어 놓고 볼 필요가 있습니다. 우주에서 전력 반도체 하나가 방사선을 버텨내는 원리와 그 기술이 만들어 낸 성장률을 나란히 놓고 어느 쪽에 더 무게를 둘지, 그리고 그 판단에 따라 실제로 사고팔지를 정하는 일은 이 글을 읽는 독자님 본인의 몫입니다. 그 결과를 받아들이는 것 역시 독자님 스스로의 몫이라는 점을 다시 한번 말씀드리며 이번 포스팅을 마치겠습니다.