📡"엘빗시스템스"의 기록적 수주잔고: 매출 15.9% 증가, DRFM 기만 재밍, 항공 부문 역성장

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 이스라엘의 방산 전자기업 엘빗시스템스가 지난 8월 11일 2026년 2분기 실적을 내놓았습니다. 매출이 전년 동기 대비 15.9% 늘었고, 앞으로 받을 일감을 뜻하는 수주잔고는 320억 달러로 사상 최대치를 찍었습니다. 여기에 더해 이 회사는 지난 9월 1일 이름을 밝히지 않은 해외 고객과 최대 6년, 약 2억 7,000만 달러 규모로 다중대역 전자광학 정찰 장비 'SPECTRO' 공급 계약을 새로 맺었다고 발표했습니다. 이 장비는 중적외선·가시광선·단파적외선을 한 몸에 담아 밤이든 악천후든 표적을 찾아내는 정찰 장비입니다. 오늘은 이 회사가 내놓은 실적 숫자를 먼저 확인한 뒤, 이 회사의 전자전(적의 레이더나 통신을 전파로 방해하거나 속이는 싸움) 장비가 쓰는 핵심 기술인 'DRFM 기만 재밍'이 레이더를 어떻게 속이는지, 그리고 이 실적 뒤에 숨은 위험까지 차례로 짚어보겠습니다.

엘빗시스템스 2026년 2분기 실적: 매출 15.9% 증가

엘빗시스템스는 8월 11일 2026년 2분기(2026년 4월 1일부터 6월 30일까지) 실적을 발표했습니다. 이 회사는 이스라엘 기업이라 미국 증권거래위원회에 우리에게 익숙한 8-K나 10-Q 대신 6-K라는 서류를 냅니다. 그래서 이 글은 회사가 직접 낸 보도자료를 1차 출처로 삼았습니다.

이번 분기 매출은 22억 8,710만 달러(원문 표기 2,287.1백만 달러)로, 1년 전 같은 분기의 19억 7,270만 달러(1,972.7백만 달러)보다 15.9% 늘었습니다. 늘어난 금액을 이전 금액으로 나누면 정확히 이 비율이 나옵니다.

수익성을 보면, 회계 원칙을 그대로 지킨 매출총이익(제품을 팔고 남긴 돈에서 재료비·인건비 등 직접 원가만 뺀 값)은 5억 7,900만 달러로 매출총이익률 25.3%를 기록했습니다. 회사가 일회성 비용 등을 빼고 따로 계산한 조정 매출총이익은 5억 8,650만 달러, 조정 매출총이익률은 25.6%로 원칙대로 계산한 값보다 살짝 높습니다. 영업이익도 같은 방식으로 두 가지입니다. 회계 원칙대로의 영업이익은 2억 1,880만 달러(영업이익률 9.6%)였고, 조정 영업이익은 2억 3,750만 달러(영업이익률 10.4%)였습니다. 희석 주당순이익(발행된 모든 주식과 앞으로 주식으로 바뀔 수 있는 물량까지 다 반영해 나눈 주당 이익)은 회계 원칙대로 3.61달러, 조정 기준으로는 4.14달러였습니다.

이 회사는 다섯 개 부문으로 나눠 실적을 발표합니다. 항공 부문은 4억 9,500만 달러로 오히려 전년보다 8% 줄었습니다. 반면 C4I·사이버 부문은 2억 5,290만 달러로 11% 늘었고, 정찰감시·전자전을 뜻하는 ISTAR·EW 부문은 4억 4,780만 달러로 22% 늘어 다섯 부문 중 가장 큰 증가율을 보였습니다. 지상 부문은 7억 7,020만 달러로 32% 늘어 증가율이 가장 높았고, 미국 자회사인 엘빗시스템스오브아메리카 부문은 4억 7,680만 달러로 17% 늘었습니다. 다섯 부문의 매출을 단순히 더하면 총매출보다 커지는데, 이는 부문 사이의 내부거래가 회사 전체 매출에서는 제거되기 때문입니다.

연구개발비는 1억 5,910만 달러로 매출의 7%를 차지했습니다. 1년 전에는 1억 2,970만 달러, 매출의 6.6%였으니 금액과 비중이 함께 늘었습니다.

이 회사는 다른 미국 기업들과 달리 다음 분기나 연간 실적에 대한 가이던스(회사가 스스로 제시하는 향후 실적 전망치)를 따로 내놓지 않습니다. 대신 회사가 내세우는 앞날의 근거는 수주잔고, 즉 계약은 됐지만 아직 매출로 잡히지 않은 일감의 총액입니다. 이번 분기 수주잔고는 320억 달러로 회사 발표대로 사상 최대치입니다. 그렇다면 이 성장을 이끈 ISTAR·EW 부문, 그중에서도 전자전 장비가 실제로 어떤 원리로 작동하는지 다음 소제목에서 짚어 보겠습니다.

DRFM 기만 재밍이 레이더에 가짜 표적을 만드는 원리

레이더가 상대를 속이는 방법에는 여러 가지가 있습니다. 옛날 방식은 간단했습니다. 아주 강한 잡음을 쏟아부어 상대 레이더 화면을 하얗게 채워버리는 것입니다. 문제는 상대도 화면이 하얘지는 순간 "누군가 방해하고 있다"는 것을 바로 알아챈다는 점입니다. 어두운 골목에서 손전등을 깜빡여 신호를 보내고, 그 빛이 벽에 반사돼 돌아오는 시간으로 벽까지 거리를 잰다고 생각해봅시다. 옛날 방해 방식은 아주 밝은 조명을 켜서 상대의 눈을 못 뜨게 만드는 것이었고, 상대는 곧바로 방해받고 있다는 사실을 알았습니다. 오늘 소개할 기술인 DRFM(디지털 무선주파수 메모리)을 이용한 기만 재밍은 다릅니다. 상대가 깜빡인 손전등 리듬을 그대로 녹음했다가, 아주 조금 늦게 똑같은 리듬으로 되쏘는 방식입니다. 상대는 그 빛을 진짜 반사로 믿고 "벽이 저기 있구나" 착각합니다. 되쏘는 시점을 조금씩 늦추면 상대 눈에는 벽이 천천히 멀어지는 것처럼 보입니다.

전자전 전문 백과사전인 EMSOPEDIA(옛 전자전 명예의 전당 협회 계열 자료)의 설명에 따르면, 실제 작동 과정은 이렇습니다. 먼저 적 레이더가 쏜 전파 펄스를 안테나로 받아 주파수를 낮춘 뒤, 아날로그-디지털 변환기(연속으로 이어지는 전기 신호를 숫자로 끊어 담는 장치)로 잘게 표본화해 디지털 메모리에 그대로 저장합니다. 이때 저장하는 것은 신호의 세기만이 아니라 위상(파도가 지금 어느 지점을 지나고 있는지를 나타내는 값)까지입니다. 그래서 다시 내보낼 때 원래 신호와 결이 맞는, 즉 결맞은 복제본이 만들어집니다. 이 복제본에 시간 지연을 더하면 레이더에는 더 먼 거리의 표적으로 보이고, 주파수를 살짝 옮기면 다른 속도로 움직이는 표적으로 보입니다.

핵심은 레이더가 신호를 걸러내는 방식에 있습니다. 레이더는 자기가 쏜 파형과 똑같은 모양을 곱해서 신호만 골라내는 정합필터(찾는 파형과 일치할 때만 크게 반응하는 필터)와, 속도를 재는 도플러 필터를 씁니다. DRFM이 만든 복제본은 원래 파형과 똑같은 모양이라 이 필터를 그대로 통과합니다. 옛날처럼 잡음을 뿌리는 방식과 달리, 복제본은 진짜 반사파와 같은 만큼 필터에서 이득을 받아 훨씬 강한 가짜 표적으로 나타납니다. 그 상태에서 지연을 서서히 늘리면 레이더의 거리 추적 창이 가짜를 따라 끌려나가고(거리 게이트 풀오프), 도플러를 서서히 바꾸면 속도 추적 창이 끌려나갑니다(속도 게이트 풀오프).

이 기술의 한계도 뚜렷합니다. 국제 학술지 Applied Sciences에 실린 데이비슨과 브레이의 2020년 논문에 따르면, 신호를 숫자로 담을 때 쓰는 양자화 비트 수(신호 세기를 몇 단계로 잘게 나누는가)가 부족하면 복제본에 없던 가짜 잔물결이 생겨 레이더가 "이건 복제본이다"라고 알아챌 실마리가 됩니다. 실험 결과 1비트로 담으면 이 잔물결 수준이 -9데시벨이었는데, 2비트에서 -12데시벨, 4비트에서 -18데시벨, 6비트에서는 -22데시벨까지 낮아졌습니다. 비트 수를 늘릴수록 복제본이 진짜에 가까워지지만, 그만큼 표본을 찍는 속도와 메모리 대역폭도 함께 늘어야 합니다. 이 논문이 만든 시제품은 10비트로 신호를 담았고, 표본 주기는 20나노초(1초에 5,000만 번 표본을 찍는 속도)였습니다. 다만 논문은 실전급 재머가 다뤄야 하는 순시대역(한 번에 받아야 하는 주파수 폭)은 1기가헤르츠급이라고 밝혔습니다. 세기만 복제하고 위상을 따로 다루지 못하는 방식은 처리 과정에서 7.5데시벨의 이득 손실이 생기고, 지연 시간이 최대 8.5마이크로초까지 벌어졌습니다. 이 시제품이 메모리에 담을 수 있는 최대 펄스 길이는 5.242밀리초였습니다.

엘빗시스템스는 자사 전자방해책(전파로 상대의 탐지·유도를 방해하는 대응 장비) 제품군이 DRFM과 위상배열 송신(안테나 여러 개의 위상을 조절해 전파를 원하는 방향으로 모으는 방식), 그리고 위협을 즉시 판정하는 알고리즘을 함께 쓴다고 자사 기술 문서에서 밝히고 있습니다. SSPA 트랜스미터, 미니샘프, L70 업그레이드, 에이탈드, 에어키퍼 같은 제품이 여기 속합니다. 넓은 대역을 충분한 비트 수로 표본화하는 고속 변환기와 그 데이터를 실시간으로 처리하는 FPGA(회로 구조를 프로그램으로 바꿔 짜넣을 수 있는 반도체 칩), 받아서 되쏘기까지의 지연을 마이크로초 아래로 줄이는 설계가 한꺼번에 맞아야 하고, 지금 들어온 신호가 어떤 위협의 어떤 모드인지 즉시 판정하는 위협 데이터베이스까지 필요합니다. 이 데이터는 실제 작전 환경에서만 쌓이기 때문에 경쟁사가 쉽게 따라오기 어렵습니다. 전자전이 포함된 ISTAR·EW 부문이 이번 분기 4억 4,780만 달러로 22% 늘고 수주잔고가 320억 달러까지 쌓인 것은, 각국이 새 항공기를 사는 대신 이미 가진 항공기에 이런 전자 자기방어 장비를 다는 쪽에 돈을 쓰고 있다는 뜻으로 읽힙니다.

엘빗시스템스 항공 부문 역성장이 보여주는 리스크

이번 실적에서 유일하게 뒷걸음질한 곳이 있습니다. 다섯 부문 가운데 항공 부문만 매출이 4억 9,500만 달러로 전년보다 8% 줄었습니다. 회사는 실적발표에서 그 이유로 프로젝트 구성이 불리했던 점과 유럽에서 훈련·시뮬레이션 장비 판매가 줄어든 점을 들었습니다. 전체 매출이 두 자릿수로 늘었다고 해서 모든 부문이 다 함께 크는 것은 아니라는 뜻입니다.

이 부분이 눈에 띄는 이유가 있습니다. 이번 분기 성장을 이끈 곳은 지상 부문과 ISTAR·EW 부문이었고, 항공 부문은 정반대 방향으로 움직였습니다. 같은 회사 안에서도 사업부마다 주문이 들어오는 시기와 물량이 다르게 움직인다는 뜻이고, 이런 부문별 등락은 분기마다 실적의 폭을 크게 흔들 수 있는 요인입니다.

더 구조적인 위험도 있습니다. 엘빗시스템스가 2025년 12월 31일로 끝난 회계연도의 연차보고서에서 스스로 밝힌 내용입니다. 첫째, 이스라엘과 중동 지역의 정치·경제·군사 상황이 이 회사의 영업에 직접 영향을 준다고 회사 스스로 적었습니다. 둘째, 해외 매출은 이스라엘과 미국 등 각국 정부의 수출 허가에 크게 기대는데, 2023년 10월 이후 일부 국가의 승인이 더 늦어지고 까다로워졌다고 밝혔습니다. 셋째, 매출 대부분이 이스라엘 국방부와 미국 국방부 같은 정부 기관에서 나오기 때문에, 이들 정부의 예산이 줄거나 집행이 미뤄지면 그대로 실적에 타격을 줍니다. 넷째, 환율 위험도 있습니다. 2025년 한 해 동안 이스라엘의 통화인 셰켈이 달러 대비 12.5% 절상되면서, 이스라엘 안에서 지급하는 인건비 등 비용 부담이 커졌습니다.

환율 위험이 실제로 문제가 되는 이유는 이 회사의 비용 구조에 있습니다. 매출은 상당 부분 달러로 들어오지만, 이스라엘 안에서 일하는 직원들에게 지급하는 인건비 등 비용은 셰켈로 나갑니다. 그래서 셰켈이 달러 대비 오르면 같은 매출로도 남는 돈이 줄어드는 구조입니다.

수주잔고 320억 달러도 그 자체로는 아직 매출이 아니라는 점을 짚어야 합니다. 이 잔고를 실제 매출로 바꾸려면 그만큼 생산 능력이 뒷받침돼야 합니다. 회사는 실적발표 자리에서 공장과 로봇, 인공지능에 대한 설비투자를 늘리고 있다고 밝혔는데, 이를 정리한 실적 컨퍼런스콜 기사는 그 규모를 약 3억 달러 수준으로 전하고 있습니다. 다만 이는 컨퍼런스콜 발언을 옮긴 2차 출처이므로, 이 숫자를 회사가 공식적으로 확정한 값으로 단정하기는 조심스럽습니다. 이 투자가 자리를 잡고 잔고가 매출로 바뀌는 속도가 회사 계획보다 늦어지면, 지금의 기대와 나중의 실제 실적 사이에 시차가 생길 수 있습니다. 항공 부문의 역성장, 지정학적 위험, 그리고 수주잔고와 실제 매출 사이의 시차까지, 이번 실적의 화려한 증가율 뒤에는 이렇게 여러 겹의 변수가 함께 놓여 있습니다.

결론

수주잔고 320억 달러라는 사상 최대 숫자와, 항공 부문의 역성장이라는 뒷걸음질을 나란히 놓고 보면 이 회사의 앞날이 한쪽으로만 밝지는 않다는 것을 알 수 있습니다. 이 저울추를 어느 쪽에 더 무겁게 둘지, 그리고 그 결정이 낳는 결과를 끌어안는 일은 결국 이 글을 읽는 독자님 스스로에게 달려 있는 문제입니다. 이 글은 매수나 매도를 권하는 글이 아니며, 최종적으로 무엇을 선택하고 그 결과를 떠안는 몫은 오롯이 독자님 본인에게 있습니다.