🔋"무라타"의 AI 서버가 부른 부품 호황: 매출 20.7% 증가, MLCC DC 바이어스 특성, 환율·AI 쏠림

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘 살펴볼 기업은 일본의 전자부품 회사 무라타제작소입니다. 스마트폰이나 서버 기판 위에 손톱보다 작은 칩 형태로 수백에서 수천 개씩 올라가는 적층세라믹커패시터를 만드는 회사인데, 최근 인공지능 서버용 수요가 몰리면서 지난 7월 31일 발표한 분기 실적이 사상 최대치를 찍었습니다. 이 글에서는 적층세라믹커패시터의 직류 바이어스 특성, 즉 전압을 걸면 왜 용량이 줄어드는지까지 함께 짚어 보겠습니다. 먼저 이번에 발표된 실적 숫자부터 확인해 보겠습니다.

무라타 2026년 1분기(4~6월) 실적: 매출 20.7% 증가, 분기 사상 최대

무라타제작소는 2026년 7월 31일, 2027년 3월에 끝나는 회계연도의 1분기, 즉 2026년 4월부터 6월까지 실적을 발표했습니다. 회사가 회계연도를 매년 4월에 시작하기 때문에 이번 분기는 회사 표기로 "FY2026 1분기"이고, 달력으로는 올해 4월부터 6월까지에 해당합니다. 이번 분기 매출은 5,022억 6,400만 엔으로 1년 전 같은 기간의 4,161억 5,400만 엔보다 20.7% 늘었고, 이는 분기 기준으로 회사 역사상 가장 큰 매출입니다. 다만 이 증가율에는 엔화가 약해진 효과가 상당히 섞여 있어서, 환율 변동을 제외하고 계산하면 실제 증가율은 12.6%로 줄어듭니다.

영업이익은 984억 5,400만 엔으로 1년 전 616억 2,100만 엔보다 59.8% 늘었습니다. 이 증가율도 환율 효과를 빼면 32.6%로 낮아지긴 하지만, 매출 증가율보다 이익 증가율이 훨씬 큰 것은 눈여겨볼 부분입니다. 매출에서 영업이익이 차지하는 비율, 즉 영업이익률은 19.6%로 1년 전 14.8%보다 4.8퍼센트포인트 올랐습니다. 세전이익은 1,092억 3,300만 엔으로 75.3% 늘었고, 지배주주에게 귀속되는 순이익은 813억 7,700만 엔으로 63.7% 늘었습니다.

제품별로 보면 이번 실적을 이끈 것은 역시 적층세라믹커패시터입니다. 이 제품이 속한 커패시터 제품군의 매출은 2,825억 800만 엔으로 30.0% 늘어 전체 매출의 약 56%를 차지했습니다. 인덕터(전류가 갑자기 바뀌는 것을 억누르는 코일 모양 부품)와 전자파 방해 신호를 걸러내는 필터 매출은 642억 5,400만 엔으로 22.4% 늘었고, 무선주파수와 통신용 모듈 매출은 861억 3,800만 엔으로 5.0% 늘었습니다. 반면 전지와 전원 관련 매출은 347억 8,200만 엔으로 오히려 2.7% 줄었습니다. 회사가 부품 사업부로 묶어 발표하는 부문 기준으로 보면 매출이 27.5% 늘고 부문 영업이익은 1,136억 엔으로 부문 영업이익률이 30%를 넘었다고 밝혔습니다.

특히 실적 설명회에서 회사가 직접 밝힌 수치로, 데이터센터용 매출은 1년 전보다 81% 늘었고 바로 앞 분기보다도 24% 늘었습니다. 다만 이 매출의 정확한 금액은 공개되지 않았고 증가율만 밝혀졌습니다. 회사는 이런 흐름을 반영해 2027년 3월에 끝나는 올해 전체 회계연도 전망을 상향 조정했습니다. 연간 매출 전망은 2조 1,100억 엔으로 작년보다 15.2% 늘어날 것으로, 영업이익 전망은 4,300억 엔으로 52.6% 늘어날 것으로 각각 새로 잡았습니다. 세전이익 전망은 4,510억 엔으로 46.1%, 순이익 전망은 3,380억 엔으로 44.5% 늘어날 것으로 전망했습니다. 회사는 지난 4월에 내놓았던 전망과 비교하면 매출 전망을 1,500억 엔, 영업이익 전망을 500억 엔 각각 올린 것이라고 밝혔고, 매출과 영업이익 모두 사상 최고치를 새로 쓸 것으로 내다보고 있습니다. 이렇게 전망을 올린 이유로 회사는 인공지능 서버를 중심으로 하는 데이터센터용 부품 수요가 늘어난 점을 직접 꼽았습니다.

여기서 쓴 숫자들은 무라타가 국제회계기준으로 작성해 공시한 결산 단신과 실적 설명 자료, 실적 설명회 발언록을 그대로 따른 것입니다. 영업이익률처럼 직접 계산이 필요한 값은 영업이익을 매출로 나누어 구한 값이고, 이자와 세금, 감가상각을 더한 별도 지표가 아닙니다. 그러면 이렇게 실적을 밀어올린 적층세라믹커패시터가 실제로 어떻게 작동하고, 왜 전압을 걸면 용량이 달라지는지를 다음에서 짚어 보겠습니다.

MLCC DC 바이어스 특성: 전압을 걸면 적층세라믹커패시터 용량이 줄어드는 이유

적층세라믹커패시터는 이름 그대로 아주 얇은 세라믹 판과 금속 전극을 켜켜이 쌓아서 만든 작은 축전기(전기를 저장했다가 필요할 때 내놓는 부품)입니다. 축전기가 저장할 수 있는 전기의 양, 즉 정전용량은 세 가지로 정해집니다. 전극이 마주 보는 면적이 넓을수록, 전극 사이 세라믹 판이 얇을수록, 그리고 그 세라믹 재료의 유전율(전기장을 걸었을 때 얼마나 많은 전하를 끌어모아 저장할 수 있는지를 나타내는 정도)이 클수록 정전용량이 커집니다. 손톱보다 작은 칩 안에 큰 용량을 넣으려면 세라믹 판을 최대한 얇게 하고 수백 겹을 쌓는 동시에, 유전율이 아주 큰 세라믹 재료를 써야 합니다. 그래서 대용량 제품에는 티탄산바륨이라는 세라믹 재료를 씁니다.

티탄산바륨이 유전율이 큰 이유는 이 재료가 강유전체(전압을 걸지 않아도 스스로 전기적으로 한쪽으로 쏠려 있는 성질을 가진 재료)이기 때문입니다. 결정 안에서 티타늄 원자가 중심에서 살짝 벗어난 자리에 있어서, 전압이 없어도 원래부터 아주 작은 전기 쌍극자, 즉 자발분극(전압 없이도 재료 스스로 한쪽으로 쏠려 있는 전하 배열)이 생겨 있습니다. 이런 자발분극들은 재료 안에서 여러 방향을 향한 작은 구역들로 흩어져 있는데, 교류 신호처럼 자꾸 바뀌는 전기장이 오면 이 구역들이 이리저리 잘 흔들리면서 전하를 많이 오가게 해 줍니다. 그 결과 유전율이 커지고, 정전용량도 커집니다.

문제는 배터리나 전원 회로처럼 방향이 바뀌지 않는 직류 전압을 계속 걸어 두면 상황이 달라진다는 점입니다. 직류 전기장이 걸리면 여러 방향으로 흩어져 있던 자발분극들이 조금씩 전기장이 가리키는 방향으로 줄을 서기 시작합니다. 전기장이 충분히 세지면 거의 모든 구역이 한 방향으로 정렬되어 더는 움직일 여지가 없는 상태, 즉 포화 상태에 이릅니다. 이렇게 이미 한 방향으로 줄을 선 자발분극은 그 위에 작게 얹히는 교류 신호에 반응해 흔들릴 여유가 줄어듭니다. 그만큼 유전율이 떨어지고, 실제로 쓸 수 있는 정전용량도 표시된 값보다 줄어듭니다. 이 현상을 직류 바이어스 특성이라고 부릅니다. 비유하자면, 운동장에 흩어져서 자유롭게 움직이던 학생들에게 선생님이 호루라기를 불면 다들 크게 이리저리 움직입니다. 그런데 교장 선생님이 나와서 모두 한쪽을 보고 줄을 서라고 하면, 이미 한 줄로 서 있는 학생들은 호루라기를 불어도 거의 움직이지 않습니다. 이 상태가 바로 직류 전압이 걸려 자발분극이 정렬된 상태입니다.

무라타가 직접 공개한 예시를 보면 이 감소폭이 작지 않습니다. 정격 6.3볼트에 정전용량 100마이크로패럿인 제품에 1.8볼트의 직류 전압을 걸면, X5R이라는 특성의 제품은 용량이 약 10퍼센트 줄어 90마이크로패럿 정도가 되고, Y5V라는 다른 특성의 제품은 무려 40퍼센트가 줄어 60마이크로패럿 정도밖에 남지 않습니다. 부품 제조사인 놀스 커패시터도 유전율이 높은 세라믹 재료를 쓴 제품은 직류 전압을 걸었을 때 정전용량을 90퍼센트 넘게 잃을 수도 있다고 설명합니다. 반대로 온도보상용으로 쓰는 첫 번째 종류의 세라믹 재료, 즉 상유전체(자발분극이 없어서 전압을 걸어도 배열이 흐트러지지 않는 재료)를 쓰는 제품은 이런 감소가 거의 없습니다. 다만 유전율 자체가 작아서 큰 용량을 만들 수 없다는 한계가 있습니다.

세라믹 판이 얇을수록 이 문제가 더 심해진다는 점도 중요합니다. 같은 1볼트를 걸어도 판이 얇으면 두께당 걸리는 전기장, 즉 단위 길이당 전압이 커지기 때문에 자발분극이 더 빨리 정렬되어 포화됩니다. 무라타는 세라믹 판 두께를 1995년 약 3마이크로미터에서 지금은 0.5마이크로미터 아래까지 줄여 왔다고 밝혔는데, 이는 곧 같은 부피 안에 더 많은 겹을 쌓아 용량을 키우려 할수록 직류 바이어스로 인한 손실도 함께 커지는 상충 관계에 놓인다는 뜻입니다. 이 상충을 완화하려고 최근에는 티탄산바륨 알갱이 크기를 200나노미터에서 100나노미터 수준으로 더 작게 만드는 시도도 하고 있는데, 알갱이를 작게 만들면 전압이 없을 때는 큰 알갱이를 쓴 X7R 제품이 더 유리했지만, 12볼트 직류 전압을 건 조건에서는 작은 알갱이를 쓴 X7S·X7T 제품의 실효 용량이 더 크게 나타났다고 회사는 설명합니다. 결국 얇은 판을 균일하게 수백 겹 쌓는 적층 공정과, 알갱이 크기를 정교하게 제어한 세라믹 분말을 만드는 재료 기술을 동시에 갖춰야 하는데, 이 둘을 함께 안정적으로 해내는 데 오랜 시간이 걸리기 때문에 경쟁사가 쉽게 따라오기 어렵습니다.

인공지능 서버용 그래픽 처리장치나 가속기 주변 회로는 1볼트 안팎의 낮은 전압으로 순간적으로 수백 암페어에 이르는 큰 전류를 오가게 해야 합니다. 이런 환경에서는 전압이 살짝만 흔들려도 오작동으로 이어질 수 있어서, 직류 전압이 걸린 상태에서도 실효 용량이 충분히 남는 고용량 적층세라믹커패시터를 아주 많이 늘어놓아야 합니다. 실제로 일반 서버 한 대에는 이 부품이 약 2천 개 들어가지만, 인공지능 학습이나 추론용 랙에는 수십만 개, 다음 세대 구성에서는 100만 개 규모까지 필요하다는 분석도 나옵니다. 이렇게 인공지능 서버 한 대, 한 랙에 들어가는 부품 수 자체가 크게 늘어난 것이, 앞서 살펴본 커패시터 매출 30% 증가와 데이터센터용 매출 81% 증가로 이어졌다고 볼 수 있습니다.

무라타 실적의 두 가지 위험: 환율 효과와 AI 쏠림

이번 실적을 볼 때 눈에 띄는 성장률 뒤에는 짚어야 할 위험 두 가지가 있습니다.

첫 번째는 환율 효과입니다. 이번 분기 매출 증가율 20.7%와 영업이익 증가율 59.8%에는 엔화가 약세를 보인 효과가 상당히 섞여 있습니다. 회사가 실적 설명회에서 직접 밝힌 환율 효과를 제외한 증가율은 매출 12.6%, 영업이익 32.6%로, 겉으로 드러난 숫자보다 눈에 띄게 낮아집니다. 무라타는 해외 매출 비중이 큰 회사이기 때문에 엔화 가치가 오르내리는 방향에 따라 같은 사업 실적이라도 엔화로 환산한 매출과 이익 숫자가 크게 달라집니다. 만약 앞으로 엔화가 다시 강세로 돌아선다면, 사업 자체는 그대로여도 발표되는 증가율은 지금보다 훨씬 둔화된 모습으로 나타날 수 있습니다. 투자 판단을 할 때는 이번 분기처럼 환율 효과가 크게 낀 증가율과, 환율 효과를 뗀 실제 사업 성장률을 구분해서 볼 필요가 있습니다.

두 번째는 성장이 인공지능 데이터센터 쪽에 지나치게 쏠려 있다는 점입니다. 이번 분기 제품별 매출을 다시 보면 커패시터는 30.0% 늘었지만, 무선주파수와 통신용 모듈은 5.0%밖에 늘지 않았고 전지와 전원 관련 매출은 오히려 2.7% 줄었습니다. 즉 스마트폰이나 배터리 쪽 사업은 그다지 힘을 못 쓰고 있고, 회사 전체 성장의 대부분이 인공지능 서버용 수요 하나에서 나오고 있는 셈입니다. 부품업계를 다루는 유럽의 수동부품 전문매체 패시브 컴포넌츠는 고용량·고신뢰 적층세라믹커패시터 생산 라인이 이미 사실상 가동률 한계에 다다랐고, 일부 업체는 주문 후 물건을 받기까지 20주가 넘게 걸린다고 보도했습니다. 수요가 공급을 크게 웃도는 이런 국면에서는 고객사들이 실제로 필요한 양보다 더 많이 미리 주문해 두는 경우가 흔한데, 이런 선주문이 나중에 한꺼번에 취소되거나 줄어들면 그만큼 반동이 크게 올 수 있습니다. 이는 부품업계 전반에서 흔히 나타나는 위험이며, 무라타에서 실제로 이런 일이 일어났다는 뜻은 아닙니다. 다만 인공지능 서버에 대한 투자가 예상보다 늦어지거나 줄어드는 상황이 생기면, 다른 사업이 이를 받쳐 주지 못하는 지금 구조에서는 실적 전체가 함께 흔들릴 수 있다는 점은 미리 염두에 둘 필요가 있습니다.

무라타는 이번에 연간 전망도 상향했지만, 그 전망 역시 인공지능 서버 수요가 계속 이어진다는 전제 위에 서 있습니다. 대만 매체 디지타임스는 이번 9월에 무라타가 인공지능 서버 수요가 2028년 이후까지 이어질 것으로 보고 적층세라믹커패시터 증설 확대를 검토하고 있다는 보도를 냈습니다. 결국 환율이 어느 방향으로 움직일지, 그리고 인공지능 서버 수요가 지금 속도로 계속 이어질지는 회사가 마음대로 정할 수 없는 외부 변수이므로, 이번 분기처럼 화려한 증가율이 다음 분기, 다음 회계연도에도 그대로 이어질지는 조심스럽게 지켜볼 부분입니다.

결론

오늘은 무라타제작소의 이번 분기 실적과 적층세라믹커패시터의 직류 바이어스 특성을 함께 살펴봤습니다. 매출 20.7%, 영업이익 59.8% 증가라는 화려한 숫자 뒤에는 엔화 약세가 만든 착시와, 성장이 인공지능 서버 한 곳에 쏠려 있다는 구조적인 약점이 함께 자리하고 있습니다. 이 글은 특정 종목을 사거나 팔라는 권유가 아니며, 이 흐름이 앞으로도 이어질지 아니면 환율이나 수요 어느 한쪽이 꺾이면서 달라질지 살펴본 뒤 어떤 선택을 하든 그 결과는 오롯이 이 글을 읽으신 독자님 몫으로 남는다는 사실을 마지막으로 덧붙입니다.