📡"에릭슨"의 다시 자라는 기지국: 유기적 매출 7% 성장, OFDM 순환 전치, RAN 시장 정체와 부품 원가

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 에릭슨이 어제인 10월 15일 2026년 3분기(7월부터 9월까지) 실적을 내놓았고, 순매출은 595억 크로나, 유기적 매출 성장(환율과 기업 인수합병 효과를 빼고 계산한 성장률)은 7%였습니다. 성장은 주로 기지국 장비를 파는 네트웍스 부문에서 나왔습니다. 기지국이 전파를 안정적으로 주고받게 하는 핵심 기술인 OFDM 순환 전치도 이 글에서 함께 풀어 보겠습니다. 오늘은 이 회사가 내놓은 실적 숫자를 먼저 확인한 뒤, 순환 전치의 원리와 회사가 안고 있는 부담까지 차례로 짚어보겠습니다.

에릭슨 2026년 3분기 실적: 유기적 매출 7% 성장

먼저 기준이 되는 기간부터 밝히겠습니다. 여기서 말하는 3분기는 에릭슨이 보도자료에 쓴 표기 그대로 2026년 3분기이며, 달력으로는 2026년 7월부터 9월까지입니다. 에릭슨은 회계연도가 달력 연도와 같습니다. 실적은 2026년 10월 15일 아침 7시(중앙유럽 서머타임)에 발표됐고, 한국 시간으로는 같은 날 오후 2시입니다. 이 글의 숫자는 모두 에릭슨 공식 보도자료 원문에서 확인한 것입니다. 이보다 최근에 나온 분기 실적은 없고, 다음인 4분기 실적은 2027년 1월에 나올 예정입니다.

순매출은 595억 크로나였습니다. 전년 같은 분기의 562억 크로나와 비교하면 보고된 숫자 기준으로 6% 늘었습니다. 환율 변동과 인수합병 효과를 빼고 본 유기적 매출 성장은 7%였습니다. 보도자료는 이 성장이 주로 네트웍스 부문의 매출 증가 덕분이라고 설명하고, 시장을 나눈 네 개 지역 가운데 세 곳에서 유기적 매출이 늘었다고 밝혔습니다.

수익성 숫자도 있습니다. 매출총이익률(매출에서 물건을 만드는 데 든 직접 비용을 뺀 이익이 매출의 몇 퍼센트인지 나타내는 비율)은 보고 기준 47.1%로 전년 47.6%보다 0.5%포인트 낮아졌습니다. 구조조정 비용 같은 항목을 뺀 조정 매출총이익률은 47.7%로 전년 48.1%보다 0.4%포인트 낮아졌습니다. 에릭슨은 국제회계기준으로 실적을 보고하고, 위의 조정 수치는 회사가 구조조정 비용을 빼고 다시 계산한 값입니다. 그래서 보고값과 조정값을 섞어 읽으면 안 됩니다.

이익 쪽에서는 전년 대비 감소가 크게 보입니다. 조정 EBITA(이자와 세금, 일부 무형자산 상각을 빼기 전의 이익에서 구조조정 비용을 다시 뺀 값)는 101억 크로나로 전년 158억 크로나보다 줄었고, 조정 EBITA 마진은 17.0%로 전년 28.1%보다 낮습니다. 순이익은 58억 크로나로 전년 113억 크로나에서 49% 줄었습니다. 희석 주당순이익(회사가 낸 이익을 주식 한 주당으로 나눈 값에 전환 가능한 증권까지 주식으로 셈한 것)은 1.77크로나로 전년의 3.33크로나보다 낮습니다.

여기서 꼭 짚어야 할 점이 있습니다. 전년 같은 분기에는 76억 크로나의 자본이득이 들어 있었습니다. 에릭슨이 아이코네크티브라는 사업을 매각하고 얻은 차익입니다. 전년 주당순이익 3.33크로나에도 이 매각 이익 주당 1.72크로나가 포함돼 있었습니다. 그러니 순이익이 절반 가까이 줄었다는 숫자만 보고 본업이 나빠졌다고 읽으면 안 됩니다. 비교 대상인 전년 숫자가 일회성 이익으로 부풀어 있었기 때문입니다. 같은 이유로 기업용 통신을 다루는 엔터프라이즈 부문의 마진은 이 매각 때문에 낮아졌습니다. 반대로 네트웍스 부문의 마진은 소급 특허 수입 덕분에 올랐다고 보도자료가 설명합니다.

현금 쪽 숫자도 보겠습니다. 인수합병 전 잉여현금흐름(영업으로 번 현금에서 설비투자를 뺀 뒤 인수합병 효과를 제외한 현금)은 49억 크로나로 전년 66억 크로나보다 줄었습니다. 분기 말 순현금(가진 현금에서 빚을 뺀 금액)은 606억 8,700만 크로나로 전년 말의 518억 5,800만 크로나보다 17% 많습니다. 회사는 이번 분기에 48억 크로나어치 자사주를 사들이기도 했습니다.

가이던스(회사가 앞으로의 실적을 예상해 알리는 전망치)는 숫자로 나오지 않았습니다. 에릭슨은 다음 분기 매출 범위를 제시하지 않습니다. 대신 최고경영자 페르 나르빙에르가 무선접속망 시장은 횡보하고 있고, 지정학적 불확실성은 높으며, 부품 원가가 내년 매출총이익률에 역풍이라고 언급했습니다. 그러므로 성장이 가속될 것이라는 낙관이 아니라 신중하게 유지하는 쪽의 말투로 읽는 것이 맞습니다. 그렇다면 이번 분기에 네트웍스 부문을 받쳐 준 기지국 기술은 무엇일까요. 다음 소제목에서 짚어 보겠습니다.

OFDM 순환 전치(사이클릭 프리픽스)는 왜 신호 앞에 꼬리를 복사해 붙이는가

먼저 비유로 감을 잡아 보겠습니다. 메아리가 심한 큰 강당에서 사람이 연달아 문장을 말한다고 생각해 보십시오. 앞 문장의 메아리가 다음 문장을 말하는 동안에도 남아 있으면 듣는 사람은 두 문장이 뒤섞여 알아듣기 어렵습니다. 그래서 문장과 문장 사이에 일부러 앞 문장의 끝말을 한 번 더 말하는 여유 구간을 두고, 듣는 사람은 그 구간은 흘려듣습니다. 메아리가 그 구간 안에서 잦아들고 나면 본 문장만 깨끗하게 들립니다. 대신 말할 수 있는 시간은 그만큼 줄어듭니다. 이동통신의 순환 전치가 정확히 이런 일을 합니다.

이제 원리를 차근차근 보겠습니다. 5G와 4G가 쓰는 전송 방식인 OFDM(직교 주파수 분할 다중화, 넓은 주파수 대역을 수천 개의 좁은 길로 쪼개 데이터를 동시에 나누어 싣는 방식)은 부반송파(쪼갠 좁은 길 하나하나)를 씁니다. 부반송파 사이의 간격은 심볼(한 번에 보내는 신호 덩어리) 길이의 역수와 같게 잡습니다. 이렇게 하면 서로 겹쳐 놓아도 간섭이 없는 직교(서로 영향을 주지 않는 관계) 상태가 됩니다. 길을 촘촘히 겹쳐 쓰면서도 섞이지 않게 하는 영리한 방법입니다.

문제는 실제 전파가 직진만 하지 않는다는 점입니다. 전파는 건물과 지면에 부딪혀 반사되고, 같은 신호가 조금씩 늦게 여러 번 수신기에 도착합니다. 이것을 다중경로(여러 길로 돌아 도착하는 현상)라고 부릅니다. 늦게 도착한 앞 심볼의 꼬리가 다음 심볼 구간에 겹치면 부호간 간섭(앞뒤 신호가 서로 번지는 현상)이 생기고, 부반송파 사이의 직교성도 깨집니다. 메아리가 다음 문장을 덮는 것과 같습니다.

순환 전치는 이 문제를 간단한 방법으로 풉니다. 송신기는 각 심볼의 끝부분 일정 길이를 복사해 맨 앞에 붙입니다. 수신기는 이 앞쪽 복사 구간을 버리고 나머지 부분만 받아 FFT(시간에 따라 변하는 신호를 주파수별 성분으로 나누는 계산)에 넣습니다. 반사 지연이 복사 구간보다 짧다면 앞 심볼의 늦은 꼬리는 버려질 구간 안에만 떨어집니다. 그러니 계산에 들어가는 부분은 앞 심볼의 영향을 받지 않습니다.

더 중요한 효과가 하나 더 있습니다. 끝부분을 앞에 복사해 붙였기 때문에, 수신기가 보는 구간에서 채널(전파가 지나온 길)이 신호에 미치는 영향은 수학적으로 순환 컨볼루션(신호가 돌려 감기듯 채널과 곱해지는 연산)과 같아집니다. 보통 컨볼루션이라면 채널을 되돌리는 데 복잡한 계산이 필요하지만, 순환 컨볼루션은 FFT를 거치면 부반송파마다 채널 값 하나를 곱하는 계산으로 바뀝니다. 그래서 수신기는 부반송파마다 나눗셈 한 번(1탭 등화, 채널이 만든 왜곡을 한 번의 곱셈으로 되돌리는 보정)만 하면 신호를 복원할 수 있습니다. 광대역 신호를 시간 영역에서 직접 보정하려면 긴 필터가 필요하다는 점과 비교하면 계산이 크게 줄어듭니다.

이제 5G의 설계 선택을 보겠습니다. 5G 표준인 3GPP 기술규격 TS 38.211의 표 4.2-1에 따르면 부반송파 간격은 2의 μ제곱 곱하기 15킬로헤르츠이고, μ는 0부터 6까지여서 15, 30, 60, 120, 240, 480, 960킬로헤르츠가 정의됩니다. 15킬로헤르츠는 4G와 같은 간격입니다. 같은 규격의 표 4.3.2-1에 따르면 일반 순환 전치에서 슬롯 하나는 OFDM 심볼 14개로 이루어지고, 1밀리초 길이의 서브프레임에 들어가는 슬롯 수는 2의 μ제곱개입니다. 15킬로헤르츠에서는 1개, 30킬로헤르츠에서는 2개, 120킬로헤르츠에서는 8개입니다. 확장 순환 전치는 60킬로헤르츠에서만 허용되며 이때 슬롯당 심볼은 12개입니다.

순환 전치의 길이를 구체적인 숫자로 보겠습니다. 에릭슨 연구진이 쓴 2018년 논문(린 외, 5G 뉴 라디오의 핵심 기술 해설)에 따르면 4G의 순환 전치는 약 4.7마이크로초(100만 분의 1초)이고, 5G는 이를 2의 μ제곱분의 1로 줄입니다. 여기서부터는 제가 이 출처 숫자로 직접 계산한 값입니다. 15킬로헤르츠에서 유효 심볼 길이는 1을 15킬로헤르츠로 나눈 약 66.7마이크로초이고, 순환 전치 4.7마이크로초가 전체 길이에서 차지하는 비중은 약 6.6%입니다. 30킬로헤르츠에서 순환 전치는 약 2.35마이크로초, 120킬로헤르츠에서는 약 0.59마이크로초입니다. 또 4.7마이크로초 동안 전파가 가는 거리는 초속 3억 미터에 4.7마이크로초를 곱한 약 1.4킬로미터입니다. 그러니 직진한 신호와 반사된 신호의 경로 차이가 약 1.4킬로미터 안쪽이라면 순환 전치가 흡수할 수 있습니다. 부반송파 간격을 넓혀도 심볼과 순환 전치가 같은 비율로 줄어들기 때문에, 순환 전치가 차지하는 비중은 거의 같은 수준으로 유지됩니다.

그러면 왜 5G는 간격을 넓히는 선택지를 두었을까요. 에릭슨 연구진의 2018년 논문과 2017년 에릭슨 테크놀로지 리뷰 글(자이디 외, 5G 뉴 라디오 물리계층 설계)에 따르면, 반송파 주파수가 높을수록 위상잡음(신호의 위상이 미세하게 흔들리는 잡음)이 커집니다. 부반송파 간격이 좁으면 이 흔들림에 취약합니다. 그래서 밀리미터파 같은 높은 대역에서는 60킬로헤르츠나 120킬로헤르츠 같은 넓은 간격을 씁니다. 같은 논문들은 위상잡음을 위상 추적 기준신호로 보정한다고 설명합니다. 높은 대역의 셀은 작아서 지연 확산(반사파가 늦게 도착하는 시간 폭)도 작으므로, 짧아진 순환 전치로도 충분합니다.

반대편의 대가도 있습니다. 간격을 넓히면 순환 전치가 짧아지므로 셀이 크고 지연 확산이 큰 환경에서는 반사 지연을 다 덮지 못할 수 있습니다. 간격을 좁히면 순환 전치는 길어지지만 위상잡음과 이동 중 도플러 효과(움직임 때문에 주파수가 바뀌는 현상)에 약해집니다. 순환 전치는 데이터가 아니라 복사본이므로 전송 시간의 약 7%를 쓰는 비용도 치릅니다. 그래서 5G는 15킬로헤르츠와 30킬로헤르츠를 낮은 대역과 중간 대역에, 120킬로헤르츠를 밀리미터파에 쓰는 식으로 대역마다 다른 간격을 고르고, 지연이 가장 문제인 경우를 위한 확장 순환 전치는 60킬로헤르츠에서만 허용하는 절충을 택했습니다.

표준 자체는 공개되어 있어서 누구나 OFDM을 구현할 수 있습니다. 차이는 표준을 만드는 단계에서의 기여와, 여러 대역과 간격을 동시에 처리하는 기지국 기저대역 처리(전파로 보내기 전후의 디지털 신호 계산) 구현에서 납니다. 앞서 본 두 논문을 에릭슨 연구진이 직접 썼다는 점은 확인되는 사실입니다. 다만 점유율이나 특허 수 같은 숫자는 제가 확인하지 못했으므로 쓰지 않겠습니다. 실적과의 연결은 이렇게 읽을 수 있습니다. 이번 분기 네트웍스 마진을 끌어올린 소급 특허 수입은, 이런 표준 물리계층 기술에 기여한 대가로 들어오는 돈입니다.

에릭슨 리스크: RAN 시장 정체와 부품 원가

첫 번째 리스크는 무선접속망 시장의 정체입니다. 무선접속망(기지국과 안테나처럼 휴대전화와 직접 전파를 주고받는 통신망의 앞쪽 부분, 흔히 RAN이라 부릅니다)은 에릭슨 네트웍스 부문의 중심 시장입니다. 보도자료에서 최고경영자는 이 시장이 횡보한다고 말했습니다. 시장 전체가 커지지 않는다면 이번 분기 7% 성장은 시장이 넓어진 덕분이 아니라 에릭슨이 점유율을 늘렸거나 특정 지역에서 매출이 몰린 효과일 수 있습니다. 어느 쪽인지는 이 보도자료만으로는 알 수 없으므로 확인이 필요합니다. 최고경영자는 지정학적 불확실성도 높다고 함께 언급했습니다. 통신 장비는 정부가 공급업체를 정하는 경우가 많아 국가 사이의 갈등이 주문에 곧바로 영향을 줄 수 있습니다.

두 번째 리스크는 부품 원가입니다. 보도자료는 부품 원가가 내년 매출총이익률에 역풍이라고 밝혔습니다. 이번 분기에도 조정 매출총이익률이 전년 48.1%에서 47.7%로 소폭 내려갔으므로, 이미 흐름이 시작된 것으로 볼 수 있습니다. 기지국은 반도체와 전원부품, 필터 같은 전자부품이 많이 들어가는 장비입니다. 이런 부품의 값이 오르면 완성품 값을 올려 받지 못하는 한 이익률이 깎입니다. 시장이 횡보하는 상황에서는 값을 올리기도 쉽지 않습니다. 이 둘이 겹치면 이익이 줄 수 있다는 점이 에릭슨이 스스로 밝힌 위험입니다.

세 번째는 이번 이익의 지속성입니다. 앞서 보았듯 네트웍스 부문 마진 상승에는 소급 특허 수입이 들어 있습니다. 소급이라는 말은 이미 지나간 기간의 특허 사용료를 뒤늦게 정산해 받았다는 뜻이어서, 매 분기 같은 크기로 반복된다고 장담하기 어렵습니다. 이 점은 보조 출처로 확인한 보도자료 전문 게재본의 부문별 마진 설명에 근거한 것이며, 소급 수입이 정확히 얼마인지는 제가 확인하지 못했습니다. 본업의 마진이 얼마나 오른 것인지, 일회성 성격의 수입이 얼마나 도왔는지를 따로 나누어 보아야 실제 수익력을 가늠할 수 있습니다.

네 번째로, 전년 비교가 왜곡돼 있다는 점도 유의해야 합니다. 앞서 말씀드렸듯 전년 3분기에는 76억 크로나의 매각 차익이 있었기 때문에 올해 순이익, 조정 EBITA, 주당순이익이 모두 크게 줄어든 것처럼 보입니다. 이것을 본업 악화로 읽으면 안 되지만, 반대로 이 왜곡이 사라지는 내년 3분기부터는 비교 부담이 가벼워질 것이라고 단정해서도 안 됩니다. 그때의 실적은 그때 다시 확인해야 합니다. 마지막으로 에릭슨은 다음 분기 숫자 가이던스를 내지 않는 회사이므로, 투자자가 미래 실적의 방향을 가늠할 근거는 최고경영자의 말과 분기마다 공개되는 숫자뿐입니다. 숫자로 된 약속이 없다는 사실 자체가 불확실성이라는 점을 기억해 두시기 바랍니다.

결론

정리하면 에릭슨은 3분기에 유기적 매출 7% 성장을 기록했고, 현금도 늘었지만, 시장은 횡보 중이고 부품 값이 내년 이익률을 누를 수 있다고 스스로 경고했습니다. 순환 전치처럼 눈에 보이지 않는 표준 기술이 특허 수입으로 실적에 닿는다는 점도 흥미로운 대목이었습니다. 이 글은 보도자료와 3GPP 규격, 에릭슨 연구진의 논문을 읽고 학생이 이해한 만큼 정리한 공부 기록이라 놓친 부분이 있을 수 있습니다. 주식을 살지 팔지 정하는 일과 그 결과를 감당하는 일은 모두 독자님 본인 몫입니다.