📡"노키아"의 인공지능 고객 매출 두 배: AI 고객 매출 105% 증가, 코히어런트 광통신 원리, 구조조정 적자

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다!

핀란드 통신장비 회사 노키아가 2026년 2분기에 인공지능·클라우드 고객으로부터 거둔 매출이 1년 전의 두 배를 넘었습니다. 증가율은 105%입니다. 데이터센터 사이를 빛으로 잇는 코히어런트 광통신(빛의 크기뿐 아니라 파도의 타이밍까지 읽어 내는 광통신 방식) 장비를 파는 광네트워크 매출도 20% 늘었습니다. 노키아는 10월 22일에 3분기 실적을 발표할 예정이라, 오늘은 직전 분기인 2분기 실적 숫자를 먼저 확인한 뒤 그 뒤에 있는 기술과 위험 요인까지 차례로 짚어 보겠습니다.

노키아 2026년 2분기 실적: 인공지능·클라우드 고객 매출 105% 증가

숫자를 읽는 기준부터 밝히겠습니다. 이 글의 숫자는 노키아가 2026년 7월 23일에 배포한 2분기 및 상반기 보고서 원문 사본에서 가져왔고, 미국 나스닥 사이트의 실적 기사로 방향을 맞춰 보았습니다. 노키아의 회계연도는 달력 연도와 같아서 회사가 말하는 2분기는 2026년 4월부터 6월까지입니다. 오늘 기준으로 이 2분기가 가장 최근 분기이고, 3분기 보고서는 10월 22일에 나옵니다.

먼저 회사 전체 매출입니다. 2분기 순매출은 48억 1,500만 유로입니다. 전년 같은 분기의 44억 4,300만 유로보다 보고 기준으로 8% 늘었고, 환율 변동을 빼고 계산한 고정환율 기준으로는 9% 늘었습니다. 고정환율 기준이란 유로가 다른 통화에 비해 오르내린 효과를 지우고, 같은 환율로 두 해를 비교한 값입니다. 환율 때문에 숫자가 부풀거나 줄어드는 것을 걸러 내는 방법입니다.

이익은 비교 가능 영업이익으로 보겠습니다. 비교 가능 영업이익은 구조조정 비용처럼 한 번씩 생기는 항목을 빼고 회사가 따로 계산하는 조정 지표입니다. 2분기 비교 가능 영업이익은 4억 3,400만 유로이고, 영업이익률은 9.0%로 1년 전보다 0.7%포인트 올랐습니다. 비교 가능 희석 주당순이익은 0.07유로로, 전년 같은 분기 0.04유로에서 올랐습니다. 다만 이 지표는 조정을 거친 숫자이므로, 구조조정 비용이 모두 반영된 보고 기준 영업이익은 소제목3에서 따로 다루겠습니다. 두 숫자를 섞어 읽으면 안 됩니다.

이제 사업 부문별로 나눠 보겠습니다. 노키아의 매출은 크게 두 덩어리입니다. 하나는 이동통신 기지국 장비 등을 파는 모바일 인프라로, 2분기 순매출이 26억 8,000만 유로입니다. 보고 기준 6%, 고정환율 기준 7% 늘었습니다. 다른 하나는 네트워크 인프라로, 2분기 순매출이 20억 3,700만 유로이고 고정환율 기준 12% 늘었습니다. 네트워크 인프라 안에서 광네트워크(빛으로 먼 거리에 데이터를 보내는 장비)는 20%, IP 네트워크(데이터 길을 안내하는 라우터 같은 장비)는 16% 성장했습니다. 두 항목의 금액은 원문에 적혀 있지 않아 성장률만 적습니다. 네트워크 인프라 부문의 영업이익률은 8.1%로, 전년 같은 분기 6.4%보다 높아졌습니다.

이 분기의 핵심 숫자는 인공지능·클라우드 고객입니다. 노키아에 따르면 이 고객들에게서 나온 2분기 순매출은 1년 전의 두 배를 넘었고, 증가율은 105%입니다. 같은 분기에 이 고객들로부터 받은 수주, 즉 앞으로 납품하기로 한 계약 금액은 28억 유로였습니다. 노키아의 저스틴 호타드 최고경영자는 수요가 강하지만 공급이 업계의 가장 큰 제약으로 남아 있다는 취지로 말했습니다. 장부에 주문은 쌓이는데 물건을 만들어 내보내는 속도가 못 따라간다는 이야기입니다.

재무 상태와 앞으로의 전망도 보겠습니다. 순현금 및 이자부 금융투자(은행에 맡긴 현금과 이자를 받는 투자 자산을 합한 값에서 빚을 뺀 금액)는 27억 7,600만 유로입니다. 올해 전망은 운영 기준으로 달라지지 않았다고 회사가 밝혔습니다. 한 가지 주의할 점이 있습니다. 2026년 비교 가능 영업이익 전망 범위가 20억~25억 유로에서 21억~26억 유로로 1억 유로 올라간 것은 사실입니다. 그러나 이는 두 사업을 중단영업(곧 팔거나 접을 사업)으로 분류를 바꾼 데 따른 기술적 수정이라서, 전망을 올렸다고 읽으면 안 됩니다. 잉여현금흐름 전환율(번 이익 중 실제 자유롭게 쓸 수 있는 현금으로 남는 비율)은 55~75%로 가정했습니다.

정리하면 매출 증가율은 8% 안팎으로 크지 않은데, 그 안에서 인공지능·클라우드 고객 매출만 두 배로 뛰었고 광네트워크가 가장 빠르게 자랐습니다. 그렇다면 데이터센터를 잇는 광통신 장비는 어떤 원리로 일하는 것일까요. 다음 소제목에서 그 기술을 풀어 보겠습니다.

코히어런트 광통신은 왜 수신기에 레이저를 하나 더 두는가

먼저 비유로 감을 잡겠습니다. 멀리서 누군가 손전등을 깜빡여 신호를 보낸다고 해 봅시다. 가장 단순한 수신법은 눈으로 밝은지 어두운지만 세는 것입니다. 데이터센터 안의 짧은 광링크가 쓰는 PAM4(빛의 세기를 네 단계로 나눠 싣는 방식)가 이런 세기 검파에 해당합니다. 이 방식에서 광검출기(빛을 전류로 바꾸는 소자)는 빛의 세기만 잽니다. 빛은 파도라서 세기 말고도 파도가 올라오고 내려가는 타이밍, 즉 위상이 있는데 세기만 재면 위상 정보가 그 자리에서 사라집니다.

코히어런트 광통신은 이 위상까지 읽는 방식입니다. 비유하면 상대가 치는 메트로놈 소리를 듣고, 내 손에도 박자가 똑같은 메트로놈을 들어 두 박자가 얼마나 어긋났는지를 재는 것입니다. 이때 수신기 안에 두는 메트로놈이 국부발진기라는 이름의 자체 레이저입니다. 질문의 답이 여기 있습니다. 수신기에 레이저를 하나 더 두는 이유는 위상을 재려면 비교할 기준 박자가 있어야 하기 때문입니다.

어떻게 재는지 한 걸음씩 가 보겠습니다. 신호광과 기준광을 한 광섬유 쪽으로 합치면 두 파도가 겹치면서 맥놀이가 생깁니다. 광검출기가 내는 전류에는 신호 세기, 기준광 세기, 그리고 신호 크기와 기준광 크기와 두 파도 위상차의 코사인을 곱한 항이 함께 들어 있습니다. 앞의 두 항은 우리가 원하는 정보가 아니고, 세 번째 항이 위상 정보를 품은 맥놀이입니다. 평형 검출기(광검출기 두 개를 짝지어 두 전류를 서로 빼는 회로)는 세기 항과 두 검출기에 똑같이 섞인 잡음을 지우고 맥놀이 항만 남깁니다.

그런데 코사인 값 하나만으로는 위상을 정확히 알 수 없습니다. 같은 코사인 값을 갖는 위상이 두 개씩 있기 때문입니다. 그래서 90도 하이브리드라는 광부품을 씁니다. 이 부품은 기준광을 두 갈래로 나눠 한쪽은 그대로, 다른 쪽은 파도의 4분의 1 주기만큼 늦춰서 신호광과 각각 섞어 줍니다. 앞의 것에서는 코사인 성분인 동위상 성분이, 뒤의 것에서는 사인 성분인 직교위상 성분이 나옵니다. 흔히 I와 Q라고 부르는 이 두 값이 있으면 위상이 정확히 정해집니다. 비유하면 같은 노래를 원곡 박자와 반 박자 늦은 반주에 각각 맞춰 보고 두 결과를 합쳐 상대가 어느 박자에 있는지 알아내는 것입니다.

빛에는 편광(파도가 흔들리는 방향)도 있습니다. 광섬유 속 빛은 서로 직각인 두 편광으로 나눌 수 있고, 각각에 독립적으로 정보를 실을 수 있습니다. 수신기는 편광 분리 소자로 두 편광을 따로 떼어 각각 90도 하이브리드에 넣습니다. 그러면 한 파장에서 두 편광 곱하기 I와 Q로 네 갈래 신호가 나옵니다. 광인터네트워킹포럼(통신 장비 회사들이 모여 규격을 맞추는 국제 단체)이 2010년에 승인한 100기가 코히어런트 수신기 구현협약은 바로 이 구성을 적었습니다. 편광 분리 소자, 90도 하이브리드 두 개, 광검출기 여덟 개, 차동 출력 선형 증폭기 네 개입니다. 변조 방식은 이중 편광 4위상 편이 변조이고 최대 속도는 초당 320억 심벌(32기가보드)이었습니다.

이 네 갈래 아날로그 신호는 고속 아날로그-디지털 변환기를 거쳐 숫자가 되고, 디지털 신호처리 칩이 그 숫자를 가공합니다. 여기서 이 방식의 두 번째 강점이 나옵니다. 광섬유는 색깔, 곧 파장마다 빛의 속도가 조금씩 다릅니다. 이를 색분산이라고 합니다. 달리기 대회에 비유하면, 같은 시각에 출발한 선수들이 결승선에 흩어져 들어오는 것입니다. 옛날에는 반대 성질의 분산 보상 광섬유를 구간마다 끼워 물리적으로 되돌렸습니다. 코히어런트 수신은 위상이 숫자로 살아 있으므로 계산으로 되돌릴 수 있습니다. 새버리가 2008년 광학 학술지 옵틱스 익스프레스에 발표한 논문 「코히어런트 광수신기를 위한 디지털 필터」가 이 방법을 정리했고, 슈투트가르트대학교 통신공학연구소 강의 자료에도 수식이 실려 있습니다.

그 필터의 모습이 재미있습니다. 색분산은 주파수에 따라 위상만 주파수의 제곱에 비례해 돌려 놓고 크기는 건드리지 않습니다. 그래서 되돌리는 필터도 크기는 모든 주파수에서 1이고 위상만 반대로 돌리는 전대역 통과 필터입니다. 세기만 재는 방식에서는 위상이 사라져 이 역연산이 불가능합니다. 이 필터를 유한 길이의 디지털 필터로 만들 때 필요한 계수의 개수는 광섬유 길이에 비례해 늘어납니다. 같은 수식에서 신호 속도가 빨라질수록 필요한 계수도 늘어난다는 경향을 읽을 수 있습니다. 칩은 이 필터 말고도 광섬유에서 뒤섞인 두 편광을 되돌리는 적응 필터, 송신 레이저와 수신 레이저 사이의 주파수·위상 차이 보정, 오류정정을 차례로 수행합니다.

이 방식의 병목도 있습니다. 첫째는 연산량과 전력입니다. 거리와 속도를 올릴수록 신호처리 칩의 일이 늘고, 전력과 열 예산이 작은 플러거블 모듈(서버 장비 앞면에 꽂았다 뺐다 하는 작은 광모듈)에서는 칩 공정을 미세하게 만드는 것에 기대야 합니다. 둘째는 레이저 품질입니다. 송신 레이저와 수신 레이저의 주파수가 흔들리면 위상 추정이 어려워지므로 레이저의 순도가 수신 성능을 좌우합니다. 셋째는 부품 수입니다. 하이브리드, 광검출기, 증폭기, 변환기가 모두 필요해서 세기 검파 모듈보다 비싸고 전력도 많이 씁니다. 그래서 데이터센터 안의 짧은 거리는 PAM4가, 데이터센터 사이 수십에서 수백 킬로미터는 코히어런트가 맡는 분업이 생겼습니다. 광인터네트워킹포럼의 400ZR 규격은 이 데이터센터 사이 구간을 겨냥해 이중 편광 16단계 직교 진폭 변조를 쓰고, 광증폭기를 낀 파장 다중화 점대점 링크를 120킬로미터 이하로 잡았으며, 연접 오류정정 뒤 오류 바닥을 1천조 비트에 1비트 아래로 요구합니다.

노키아가 이 기술에서 유리한 이유는 부품을 직접 만들기 때문입니다. 코히어런트 모듈의 핵심 부품은 레이저, 변조기, 90도 하이브리드, 광검출기입니다. 인피네라는 2023년 3월 발표에서 이 부품들을 미국 자체 인듐인 공장에서 한 장의 칩으로 합친 광집적회로를 내세웠고, 그 위에 자체 신호처리 칩과 플러거블 모듈을 올렸습니다. 노키아는 2025년 2월 28일 인피네라 인수 완료를 공시했습니다. 당시 최고경영자 페카 룬드마르크는 이번 거래가 광네트워크에서 규모와 수익성을 크게 높일 것이라고 말했습니다. 광집적회로 공장과 신호처리 칩 설계를 한 회사 안에 모은 수직 통합입니다.

이를 2분기 실적과 연결해 보겠습니다. 인공지능 학습용 클러스터는 전력과 부지 문제로 여러 데이터센터에 나뉘어 놓이는 경우가 늘고 있고, 그러면 데이터센터 사이를 잇는 코히어런트 광링크가 더 많이 필요해집니다. 이것이 광네트워크 매출 20% 증가와 인공지능·클라우드 고객 매출 105% 증가의 기술적 배경으로 풀이됩니다. 다만 회사가 이 연결을 숫자로 직접 밝힌 것은 아니므로, 기술 흐름에 비춘 해석으로 받아들이시는 편이 좋습니다.

구조조정 적자와 공급 제약이라는 숙제

첫째 위험은 보고 기준 적자입니다. 소제목1에서 본 비교 가능 영업이익은 4억 3,400만 유로 흑자였지만, 구조조정 비용까지 모두 반영한 보고 영업이익은 5,000만 유로 손실입니다. 보고 영업이익률은 마이너스 1.0%입니다. 전년 같은 분기에는 1억 4,700만 유로 흑자였으므로 흑자에서 적자로 돌아선 것입니다. 노키아는 그 이유를 구조조정이 예상보다 빠르게 진행되고 있기 때문이라고 밝혔습니다. 비교 가능 지표는 이런 비용을 걷어 낸 숫자라서, 그 숫자만 보면 회사의 실제 현금 사정보다 좋아 보일 수 있습니다.

구조조정 비용의 크기도 알아 두어야 합니다. 노키아는 2026년 구조조정 비용이 모두 8억 유로가 될 것으로 내다봅니다. 내역은 2023년부터 2026년까지 진행하는 기존 프로그램 2억 5,000만 유로, 중국 사업 통합 3억 5,000만 유로, 유럽에서 추가로 취하는 조치 2억 유로입니다. 구조조정은 장기적으로는 비용을 줄이려는 조치이지만, 당장은 비용으로 먼저 잡혀 이익을 깎습니다. 이 비용이 분기별로 어떻게 나뉘어 잡히는지는 3분기 보고서에서 함께 살펴볼 부분입니다.

둘째 위험은 전망 숫자의 해석입니다. 앞서 말씀드렸듯 올해 비교 가능 영업이익 전망 범위가 1억 유로 올라간 것은 사업 재분류에 따른 기술적 수정이고, 회사는 운영 기준으로 전망이 변함없다고 밝혔습니다. 이 숫자를 보고 전망을 올렸다고 받아들이면 실제와 달라집니다. 인공지능 고객 매출이 두 배가 됐는데도 연간 전망이 그대로라는 점은, 회사가 올해 나머지 기간의 성장을 보수적으로 본다는 신호로 읽을 수도 있습니다. 다만 회사가 직접 그렇게 설명한 것은 아니라는 점은 감안해야 합니다.

셋째 위험은 공급 제약과 외부 환경입니다. 최고경영자가 공급이 업계의 가장 큰 제약이라고 직접 말했고, 보고서의 위험 요인에는 큰 환율 변동, 관세 변화, 높은 금리, 반도체를 포함한 부품의 조달과 비용 문제가 들어 있습니다. 코히어런트 모듈에는 앞서 본 신호처리 칩과 광집적회로가 들어가므로, 이런 부품의 공급이 막히면 장부의 주문이 매출로 바뀌는 속도도 느려집니다. 주문이 있어도 납품이 늦어지면 분기 실적이 기대에 못 미칠 수 있습니다.

넷째 위험은 사업 구성입니다. 모바일 인프라 매출은 26억 8,000만 유로로, 전체 순매출 48억 1,500만 유로의 약 56%입니다. 제가 두 숫자를 나눠 얻은 계산값입니다. 이 사업은 통신사의 설비투자 주기에 묶여 있습니다. 통신사가 투자를 줄이면 모바일 인프라 매출이 줄고, 인공지능 고객 매출이 아무리 빨리 커도 전체 성장률은 희석됩니다. 노키아의 2분기 전체 매출 증가율이 8%에 그친 것도 이 구성 때문입니다.

마지막으로 경쟁입니다. 데이터센터 사이의 코히어런트 광전송은 시에나 등이 이미 크게 자리 잡은 시장이고, 속도가 빨라질수록 신호처리 칩 설계와 광집적회로 공정에서 격차가 갈립니다. 인피네라 인수로 노키아가 수직 통합을 갖췄다고 해서 곧바로 우위가 보장되는 것은 아닙니다. 통합한 두 회사의 개발 조직과 공정을 안정적으로 합치는 일은 구조조정과 겹쳐 진행되기 때문에 시간이 걸립니다.

결론

노키아의 2분기는 인공지능·클라우드 고객 매출 105% 증가와 광네트워크 20% 성장으로 요약됩니다. 그 밑바탕에는 수신기 안에서 빛의 위상을 읽고 색분산을 계산으로 되돌리는 코히어런트 광통신이 있고, 노키아는 인피네라 인수로 광집적회로와 신호처리를 한 회사에 모았습니다. 반면 보고 영업이익은 5,000만 유로 손실이고 올해 구조조정 비용은 8억 유로로 잡혀 있으며, 공급 제약과 모바일 인프라의 비중이 부담으로 남아 있습니다. 10월 22일 3분기 보고서에서 이 숫자들이 어떻게 달라지는지 확인해 보시기를 권합니다. 이 글은 제가 보고서와 표준 문서, 논문을 읽으며 이해한 내용을 옮긴 노트라 빠지거나 틀린 부분이 있을 수 있습니다. 어떤 종목을 언제 사고팔지는 독자님께서 직접 따져 정하셔야 하고, 그 결과를 책임지는 사람도 독자님 자신이라는 점을 꼭 기억해 주세요.