⚡"허벨"의 전력망 부품 강자: 매출 15% 증가, 전력선 통신 원리, 원자재 관세와 인수 의존

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 미국의 전력망 부품 기업 허벨 이야기를 가져왔습니다. 허벨은 7월 28일 2026년 2분기 매출 17억 1,180만 달러를 발표했고, 연간 조정 주당순이익 전망도 올렸습니다. 이 회사 전력량계가 전깃줄을 통신선으로 쓰는 전력선 통신 원리도 오늘 풀어 볼 텐데, 먼저 실적 숫자부터 확인하겠습니다.

허벨 2026년 2분기 실적: 매출 15% 증가

허벨은 2026년 7월 28일에 2분기 실적을 보도자료로 발표했고, 이튿날인 7월 29일에 분기보고서를 냈습니다. 2분기는 2026년 4월부터 6월까지입니다. 허벨의 회계연도는 달력 연도와 같습니다. 7월부터 9월까지에 해당하는 3분기 실적은 이 글을 쓰는 10월 10일 현재 나오지 않았습니다. 그래서 지금 확인할 수 있는 가장 최근 분기는 이번 2분기입니다. 이 글의 숫자는 모두 허벨이 미국 증권거래위원회에 낸 공시 원문을 기준으로 했고, 괄호 안의 전년 숫자는 전년 같은 분기를 가리킵니다.

먼저 매출은 17억 1,180만 달러로, 전년 같은 분기 14억 8,430만 달러보다 15.3% 늘었습니다. 여기서 헷갈리기 쉬운 점이 있습니다. 15.3%는 다른 회사를 사 와서 생긴 매출까지 모두 합친 증가율입니다. 사 온 회사의 효과를 빼고 원래 있던 사업만으로 계산한 유기적 성장률(인수 효과를 걷어낸 순수한 성장률)은 10.2%였습니다. 두 숫자의 차이인 약 5%포인트는 인수 등으로 늘어난 부분이라고 읽으시면 됩니다. 이 차이는 필자가 공시 숫자를 빼서 계산한 값입니다.

허벨은 두 개의 큰 부문으로 나뉩니다. 첫째, 유틸리티 솔루션 부문(전력회사에 납품하는 송전·배전 부품과 계량·통신 제품을 파는 부문)의 매출은 10억 2,580만 달러로 전년 9억 3,550만 달러보다 10% 늘었고, 유기적 성장은 약 6%였습니다. 이 안에서 송배전 부품을 파는 그리드 인프라스트럭처는 7억 8,550만 달러로 전년 6억 9,870만 달러에서 보도자료 표현으로 약 12% 늘었습니다. 반면 전력량계와 통신을 맡는 그리드 오토메이션은 2억 4,030만 달러로 전년 2억 3,680만 달러에서 약 1% 늘어 거의 제자리였습니다.

둘째, 전기 솔루션 부문(산업 현장과 데이터센터 등에 들어가는 전기 제품을 파는 부문)의 매출은 6억 8,600만 달러로 전년 5억 4,880만 달러보다 25% 늘었고, 유기적 성장도 18%였습니다. 회사 대표는 전력망 현대화, 전력 사용량 증가, 데이터센터 투자라는 큰 흐름이 2분기 유기적 성장 10%를 이끌었다고 밝혔습니다. 정리하면 이번 성장은 송배전 부품과 전기 솔루션이 끌었고, 계량·통신은 거의 보태지 못했습니다.

이익 쪽으로 가 보겠습니다. 일반회계기준 영업이익은 3억 4,860만 달러로 전년 3억 3,630만 달러보다 늘었지만, 영업이익률은 20.4%로 전년 22.7%보다 낮아졌습니다. 일반회계기준 희석 주당순이익(순이익을 주식 수로 나누고, 앞으로 주식으로 바뀔 수 있는 권리까지 더해 계산한 값)은 4.52달러로 전년 4.56달러보다 소폭 줄었습니다. 허벨은 회사 자체 기준으로 일부 항목을 빼고 따로 계산한 조정 기준 숫자도 함께 내놓습니다. 조정 영업이익률은 23.9%로 전년 24.4%보다 0.5%포인트 낮았고, 조정 희석 주당순이익은 5.52달러로 전년 4.93달러보다 12% 높았습니다.

일반회계기준 숫자와 조정 기준 숫자는 계산 방식이 다르므로 서로 섞어 비교하시면 안 됩니다. 이번 분기는 조정 기준 주당순이익은 오르고 일반회계기준 주당순이익은 소폭 내렸다는 점을 둘 다 알고 계셔야 합니다. 이익률이 어느 기준으로 보아도 낮아졌다는 점도 같습니다. 이 부분은 세 번째 소제목에서 다시 다루겠습니다.

앞으로의 전망입니다. 허벨은 2026년 연간 조정 희석 주당순이익 전망을 20.25달러에서 20.55달러로 올렸습니다. 같은 전망에는 총매출 16%에서 18% 성장, 유기적 성장 9%에서 11%, 일반회계기준 희석 주당순이익 17.25달러에서 17.55달러가 함께 들어 있습니다. 모두 회사의 예상일 뿐 확정된 숫자가 아닙니다. 그런데 성장이 거의 없었던 계량·통신 사업은 어떤 기술로 움직일까요. 이 사업의 핵심인 전력선 통신 원리를 다음 소제목에서 짚어 보겠습니다.

전력선 통신 원리: 전깃줄 60헤르츠 파형에 데이터를 싣는 방법

전기를 나르는 전깃줄에 데이터도 함께 실어 보내는 기술을 전력선 통신(전깃줄을 전기 통로이자 말 전하는 통로로도 쓰는 방식)이라고 합니다. 전력회사는 집집마다 달린 전력량계(쓴 전기의 양을 재는 계량기)의 숫자를 읽어야 하고, 필요하면 멀리서 기기를 끄거나 켜야 합니다. 계량기마다 통신선을 새로 깔면 돈이 너무 많이 드니, 이미 깔려 있는 전깃줄을 쓰자는 발상입니다. 허벨 자회사의 브랜드 아클라라가 쓰는 TWACS 방식이 대표적입니다. 이 글은 아클라라가 양수인으로 등록된 2016년 특허와 2013년 특허, 1996년에 공개된 특허, 그리고 아클라라가 2018년에 쓴 회사 블로그 글을 근거로 합니다.

전력선 통신에는 전력 위에 높은 주파수의 별도 신호를 얹는 방식도 있습니다. 그런데 TWACS는 그렇게 하지 않습니다. 회사 설명에 따르면 별도의 반송 주파수(데이터를 실어 나르는 별도 전파 신호)를 쓰지 않고 50헤르츠나 60헤르츠 전력 파형 자체를 살짝 변형해서 데이터를 보냅니다. 비유로 감을 잡아 보겠습니다. 거대한 그네가 일정하게 흔들리고 있습니다. 그네 자체는 그대로 흔들리지만, 그네가 가장 낮은 곳을 지날 때마다 누군가 살짝 톡 밀 수 있습니다. 미는 순서를 톡, 안 톡, 톡, 안 톡처럼 미리 약속해 두면, 멀리서 그네만 보아도 약속된 패턴을 읽어 낼 수 있습니다. 여기서 그네가 60헤르츠 전력 파형이고, 가장 낮은 곳이 영점 교차(전압이 0을 지나는 순간)입니다.

전력선은 한 방향이 아니라 양방향으로 말을 주고받아야 하니, 먼저 변전소(발전소에서 온 전기를 낮추어 동네로 내보내는 시설)에서 가정으로 가는 아래쪽 방향을 보겠습니다. 이 내용은 2016년 3월 22일에 등록된 미국 특허 US9294147B2 「TWACS 송신기 및 수신기」에 나옵니다. 변전소의 변조용 변압기에 사이리스터(정해진 순간에 켜지는 전력 스위치 소자) 배열을 연결합니다. 이 배열이 전압 파형의 영점 교차 근처에서 짧은 전류 펄스를 주입합니다. 한 비트는 교류 두 주기를 써서 만듭니다. 비트 1은 펄스를 넣은 주기 다음에 넣지 않은 주기를 두고, 비트 0은 그 반대로 둡니다. 60헤르츠 전력에서는 1초에 60주기가 있으므로 60을 2로 나누면 초당 30비트입니다. 이 특허는 4개 반주기마다 3비트를 보내는 고속 방식도 소개하는데, 반주기는 초당 120개이므로 120을 4로 나눈 뒤 3을 곱하면 초당 약 90비트입니다. 반주기는 교류 파형의 위쪽 반 또는 아래쪽 반을 말하며 한 주기에 두 개입니다.

가정에서 변전소로 올라가는 위쪽 방향은 2013년 3월 19일에 등록된 미국 특허 US8401093B2 「전력선 저주파 데이터 전송의 일반 방법」에 나옵니다. 계량기 쪽의 트랜스폰더(질문을 받으면 답을 돌려보내는 장치)가 영점 교차 근처에서 신호용 부하(전류를 잠깐 흘려보내는 부품)를 회로에 순간적으로 연결합니다. 그러면 전류에 짧은 펄스가 생깁니다. 이 특허의 예시는 8개 반주기 중 4개에 펄스를 넣습니다. 각 펄스의 방향은 그 순간 파형이 가는 방향을 따릅니다. 또 직류 성분은 변압기를 잘 통과하지 못하므로, 펄스 패턴을 더했을 때 직류 성분이 0이 되도록 균형을 맞춥니다.

받는 쪽에서 가장 어려운 점은 전력망이 아주 시끄러운 곳이라는 것입니다. 60헤르츠 기본파는 거대한 배경음이고, 그 정수 배의 주파수인 고조파(기본 주파수의 2배, 3배 같은 부산물)도 섞여 있습니다. 특허도 홀수 배 고조파 근처에 잡음이 많다고 설명합니다. 1996년 1월 23일에 공개된 미국 특허 US5486805A는 연속된 8개 반주기의 표본을 검출 행렬(여러 표본에 정해진 계수를 곱해 더하는 계산표)로 처리하는 방법을 소개합니다. 이 계산으로 60헤르츠 기본파와 고조파를 지우고 펄스가 있는지 없는지만 남깁니다. 앞서 본 2016년 특허도 수신기가 아날로그 필터와 아날로그-디지털 변환기(연속적인 전압을 숫자로 바꾸는 부품)를 거쳐 기본파와 고조파를 제거해야 한다고 밝힙니다. 비트 1은 8개 반주기에 정해진 펄스 패턴을 두고, 비트 0은 그 패턴의 반대 패턴을 둡니다.

비트를 길게 만들면 얻는 이득도 있습니다. 2013년 특허는 비트의 길이를 두 배로 늘릴 때마다 필요한 신호 전류를 루트 2분의 1로 줄일 수 있다고 설명합니다. 예시에서 8개 반주기를 16개 반주기로 늘리면 필요한 전류가 17암페어에서 12암페어(실횻값, 전류의 세기를 열 내는 효과로 환산한 평균적인 크기)로 내려갑니다. 17을 1.414로 나누면 약 12가 되어 숫자가 맞습니다. 시끄러운 공장에서 같은 말을 여러 번 반복하면 상대가 평균을 내어 알아듣는 것과 같습니다. 길게 들을수록 잡음이 서로 상쇄되어 작게 말해도 들립니다. 대신 한 비트에 걸리는 시간이 길어지니 속도가 느려집니다.

그래서 이 방식의 속도는 근본적으로 정해져 있습니다. 1초에 60주기, 곧 영점 교차가 120번뿐이어서 초당 수십 비트에 머뭅니다. 이 속도로는 영상이나 사진을 보내기는 어렵고, 사용량 숫자와 켜고 끄는 명령처럼 작은 데이터만 보낼 수 있습니다. 대신 별도의 통신망이 필요 없다는 장점이 있습니다. 아클라라가 2018년 11월 13일에 올린 회사 블로그 글은 중계기와 선로 조정 장비, 특수한 조율이 필요 없다고 주장합니다. 150마일, 약 241킬로미터가 넘는 거리의 계량기에도 닿고, 계량 판독 성공률이 99% 이상이며, 400곳이 넘는 전력회사가 쓰고, 부하 제어에는 1987년부터 썼다고 합니다. 모두 회사 설명이고 제3자가 검증한 숫자는 아니므로 그대로 받아들이기보다 참고만 하시기 바랍니다.

병목은 네 가지로 정리할 수 있습니다. 첫째 속도입니다. 영점 교차 횟수가 상한입니다. 둘째 잡음입니다. 전력망의 고조파와 기기가 켜지고 꺼지며 생기는 잡음 속에서 작은 펄스를 찾아야 합니다. 셋째 변압기입니다. 직류 성분이 잘 통과하지 못하므로 패턴 설계가 제한됩니다. 넷째 신호 전류입니다. 위쪽 방향 펄스에는 앞의 예시처럼 수 암페어에서 십수 암페어의 전류가 필요합니다. 경쟁사가 따라오기 어려운 이유로는 수십 년 쌓인 변전소 장비와 계량기 설치 기반, 그리고 새 장비가 옛 장비와 함께 동작해야 하는 하위 호환성을 생각해 볼 수 있습니다.

이 기술을 실적과 이어 보겠습니다. 허벨의 2025년 연차보고서는 유틸리티 솔루션 부문의 상표에 아클라라가 들어 있고, 스마트 계량기와 통신 시스템, 보호·제어 장치를 만든다고 서술합니다. 그러니 전력선 통신은 허벨의 손이 전력망의 맨 끝인 가정의 계량기까지 닿아 있다는 증거입니다. 그러나 이번 분기에 계량·통신 사업은 2억 4,030만 달러로 약 1% 늘어난 데 그쳤습니다. 성장의 엔진은 송배전 부품과 전기 솔루션이었고, 전력선 통신은 아직 성장 엔진이라고 하기 어렵습니다.

원자재 관세와 인수 의존: 허벨이 안은 위험

첫 번째 위험은 원자재 가격과 관세, 그리고 이익률 압박입니다. 허벨의 2025년 연차보고서는 강철, 알루미늄, 황동, 구리 같은 금속을 원자재로 쓴다고 밝힙니다. 또 수입품에 매기는 관세가 이미 가격 상승을 가져왔거나 앞으로 더 가져올 수 있다고 적었습니다. 2분기에 회사 전체의 일반회계기준 영업이익률은 22.7%에서 20.4%로 내려갔습니다. 조정 영업이익률도 24.4%에서 23.9%로 낮아졌습니다. 특히 전기 솔루션 부문은 일반회계기준 영업이익률이 21.5%에서 16.7%로 눈에 띄게 내려갔습니다.

매출이 늘었는데 이익률이 내려갔다는 것은, 같은 1달러를 팔았을 때 남는 몫이 줄었다는 뜻입니다. 다만 이익률이 내려간 데에는 여러 원인이 겹쳤을 수 있으므로, 관세 하나 때문이라고 단정하실 수는 없습니다. 원자재와 관세는 가능한 위험 요인으로만 읽으시고, 다음 분기에 이익률이 어느 쪽으로 움직였는지 보시기 바랍니다. 이익률이 어느 기준으로 보아도 낮아졌다는 사실은 숫자로 확인되는 부분입니다.

두 번째 위험은 인수에 기댄 성장입니다. 앞에서 보았듯 매출 증가 15.3% 가운데 유기적 성장은 10.2%이고, 나머지는 인수 등에서 왔습니다. 분기보고서를 보면 허벨은 2025년 10월 1일에 DMC Power를 약 8억 2,700만 달러에 인수했습니다. 이 회사는 송배전용 압착 접속 시스템(전선과 단자를 눌러 붙이는 접속 부품)을 만듭니다. 또 2026년 6월 9일에 NSI Industries 인수를 마쳤고, 6월 30일까지 약 3,540만 달러의 매출이 더해졌습니다. 인수한 회사의 매출이 앞으로도 이만큼 이어질지는 알 수 없습니다.

인수에는 숫자로 드러나는 대가도 따릅니다. 분기보고서 주석에 따르면 무형자산 상각비(사 온 기술과 고객 관계의 값을 여러 해에 나누어 비용으로 처리하는 것)가 전년 2분기 2,480만 달러에서 3,230만 달러로 늘었습니다. 일반회계기준 주당순이익이 4.56달러에서 4.52달러로 소폭 줄어든 분기에 상각비가 늘었다는 사실은 함께 알고 계시면 좋습니다. 다만 상각비 증가를 이익률 하락의 유일한 원인으로 볼 수는 없으므로, 늘어난 비용 항목 가운데 하나로 읽으시면 됩니다.

세 번째 위험은 고객 집중과 전력회사의 구매 변동입니다. 연차보고서에 따르면 전력회사의 구매량이 크게 달라지면 유틸리티 솔루션 부문의 실적이 영향을 받고, 상위 10개 고객이 매출의 약 42%를 차지합니다. 전력회사는 한 번에 큰 물량을 주문하는 경우가 많아서, 몇몇 고객이 투자 일정을 미루면 한 분기 매출이 흔들릴 수 있습니다. 이번 분기의 성장이 전력망 현대화와 데이터센터 투자에 기댄 만큼, 이 투자 흐름이 꺾이는 경우도 함께 생각해 두셔야 합니다.

네 번째로 읽는 방법에 관한 주의입니다. 이 글의 매출 증가율 15.3%는 공시에 적힌 숫자이고, 인수 효과 약 5%포인트와 일부 환산 값은 필자가 빼고 나눈 계산입니다. 연간 전망 숫자는 모두 회사의 예상이며, 3분기 보고서가 나오면 숫자와 상황이 달라질 수 있으니 최신 보고서를 반드시 다시 확인하시기 바랍니다. 일반회계기준과 조정 기준이 섞이지 않았는지도 늘 확인하셔야 합니다. 정리하면 허벨의 위험은 이익률을 누르는 비용, 인수에 기댄 성장, 소수 대형 고객, 정체한 계량·통신으로 나뉩니다. 다음 분기에는 이 네 가지가 어느 쪽으로 움직였는지 차례로 살펴보시면 좋겠습니다.

결론

허벨의 이번 분기는 매출 15.3% 증가와 연간 조정 주당순이익 전망 상향을 보여 준 실적이었고, 전깃줄 60헤르츠 파형의 영점 교차에 펄스를 실어 먼 곳의 계량기와 말을 주고받는 전력선 통신은 이 회사 손이 전력망 끝까지 닿아 있음을 보여 줍니다. 다만 이익률 하락, 인수에 기댄 성장, 소수 대형 고객 의존, 거의 제자리인 계량·통신 매출이라는 숙제도 숫자 뒤에 남아 있습니다. 이 글은 공시와 특허를 읽고 정리한 학습 기록일 뿐이며, 투자를 어떻게 결정하시든 그 판단과 결과에 대한 책임은 독자님 본인의 몫입니다.