🚜"디어앤컴퍼니"의 농기계·건설장비: 건설부문 반등, 소형농기계 호조, 대형농기계 부진

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 지난 8월 20일, 세계 최대 농기계 회사 '디어앤컴퍼니(존디어)'가 2026회계연도 3분기 실적을 내놨습니다. 시장이 예상했던 것보다 매출이 17%나 더 나왔습니다. 그런데 이 회사, 부문별로 들여다보면 표정이 완전히 다릅니다. 어디는 웃고 있고 어디는 아직 울고 있습니다.

건설·임업 부문의 반등, 캐터필러급 성장세

디어앤컴퍼니는 트랙터로 유명하지만 사실 사업부가 셋으로 나뉩니다. 그 중 건설·임업(Construction & Forestry) 부문이 이번 분기 가장 화끈했던 곳입니다. 8월20일 발표된 실적발표 자료에 따르면 이 부문 매출은 36억1800만달러로 1년 전보다 18% 늘었습니다. 그런데 더 눈여겨볼 숫자는 영업이익률입니다. 작년 이맘때 7.7%였던 영업이익률이 이번엔 12.1%까지 올라갔습니다. 매출은 18% 늘었는데 영업이익은 그보다 훨씬 더 많이 늘었다는 뜻이고, 이건 그냥 물건을 많이 판 게 아니라 마진이 좋은 장비 위주로, 그것도 비용을 잘 통제하면서 팔았다는 얘기입니다. 왜 이런 일이 벌어졌을까요? 데이터센터 건설 붐이 큰 역할을 했습니다. AI 인프라를 짓겠다는 곳이 늘면서 굴착기, 불도저 같은 중장비 수요가 미국 안에서 살아났고, 디어의 건설장비도 이 흐름을 함께 탔습니다. 같은 업종에서 세계 1위인 캐터필러도 비슷한 그림입니다. 캐터필러는 지난 8월4일 발표한 2026년 2분기 실적에서 매출 205억달러로 전년보다 24%, 조정영업이익률은 17.6%에서 21.9%로 올랐다고 밝혔습니다. 특히 건설장비 부문 매출이 35% 늘었고, 북미 소매판매는 50%나 뛰었다고 설명했습니다. 두 회사를 나란히 놓고 보면 건설장비 쪽에서는 캐터필러가 디어보다 한 발 더 앞서 있는 모습입니다. 실제로 캐터필러는 실적 발표 당시 데이터센터용 발전기와 건설장비 수요가 탄탄하다는 점을 근거로 2026년 연간 매출 성장률 전망치를 상향 조정하기도 했습니다. 디어도 같은 흐름의 수혜를 받고 있는 건 분명하지만, 회사 전체 매출에서 건설·임업 부문이 차지하는 비중은 아직 대형 농기계 부문보다 작다는 점도 함께 봐야 합니다. 디어 입장에서는 건설·임업 부문이 회사 전체 실적을 떠받치는 효자 노릇을 하고 있지만, 이 부문만 놓고 경쟁 강도를 보면 아직 갈 길이 남아 있다는 뜻이기도 합니다.

소형농기계·잔디관리 부문, 조용히 가장 크게 웃다

디어의 두 번째 사업부인 소형농기계·잔디관리(Small Agriculture & Turf) 부문은 이번 분기 숫자만 보면 셋 중 가장 화려합니다. 매출은 33억8000만달러로 1년 전보다 12% 늘었고, 영업이익은 6억2200만달러로 무려 28% 증가했습니다. 매출 증가율보다 영업이익 증가율이 두 배 넘게 높다는 건, 이 부문에서 팔리는 제품들의 수익성이 개선되고 있다는 신호입니다. 이 부문에는 골프장이나 공공기관에서 쓰는 잔디깎이, 그리고 중소형 농가에서 쓰는 트랙터 같은 제품들이 들어갑니다. 대형 곡물농가가 쓰는 초대형 장비와는 결이 다른 시장입니다. 회사는 이번 실적 발표에서 2026회계연도 전체 순이익 가이던스를 47억5000만달러에서 50억달러 사이로 제시했는데, 이는 지난 분기 제시했던 하단 45억달러보다 높아진 수치입니다. 다시 말해 회사 스스로도 하반기 전망을 한 단계 올려 잡았다는 뜻입니다. 그런데 여기서 짚고 넘어가야 할 게 있습니다. 이 가이던스 상향의 상당 부분은 사실 소형농기계·잔디관리와 건설·임업, 이 두 부문이 만들어낸 것이지, 회사의 원래 간판 사업인 대형 농기계 부문에서 나온 게 아닙니다. 실적 전체 숫자만 보고 "디어가 다 잘하고 있구나"라고 생각하면 절반만 맞는 셈입니다. 실제로 존 메이 최고경영자는 실적 발표 콘퍼런스콜에서 "2026년이 현재 농기계 사이클의 바닥이 될 것으로 본다"고 언급했는데, 이 발언 자체가 대형 농기계 부문은 아직 완전히 회복되지 않았다는 걸 회사 스스로 인정한 셈입니다. 참고로 소형농기계·잔디관리 부문의 영업이익률은 18%를 넘는 수준까지 올라왔는데, 이는 디어의 세 사업부 가운데 가장 높은 수치입니다. 덩치는 작아도 수익성만 놓고 보면 이 부문이 회사에서 가장 알짜인 셈이고, 앞으로 디어의 실적을 볼 때 대형 농기계 부문 못지않게 눈여겨봐야 할 대목입니다.

대형 농기계 부문의 그늘, 남미·유럽 부진

이제 디어의 진짜 얼굴을 봐야 할 차례입니다. 회사에서 가장 덩치가 큰 사업부인 생산·정밀농업(Production & Precision Agriculture) 부문, 그러니까 대형 트랙터와 콤바인 같은 장비를 파는 곳의 이번 분기 매출은 39억9800만달러로 1년 전보다 6% 줄었습니다. 영업이익도 5억2700만달러로 9% 감소했습니다. 회사는 이 부진의 원인으로 출하량 감소를 꼽았고, 특히 남미와 유럽 시장의 수요 위축이 컸다고 설명했습니다. 더 걱정스러운 건 이 부문의 연간 전망입니다. 회사는 생산·정밀농업 부문의 2026회계연도 전체 매출이 작년보다 약 10% 줄어들 것으로 내다봤고, 영업이익률도 11~12% 수준에 그칠 것으로 예상했습니다. 건설·임업 부문의 영업이익률 12.1%와 비교하면 큰 차이가 나지 않아 보이지만, 문제는 방향입니다. 건설·임업은 마진이 오르는 중이고, 대형 농기계는 매출과 이익이 함께 줄어드는 중입니다. 왜 대형 농기계만 이렇게 부진할까요. 곡물 가격이 몇 년째 낮은 수준에 머물러 있다 보니 농가들이 몇억원짜리 신형 트랙터나 콤바인 구매를 미루고 있는 겁니다. 지갑이 얇아진 소비자가 새 냉장고 대신 헌 걸 더 쓰는 것과 비슷한 그림이라고 보면 이해가 쉽습니다. 여기에 더해 관세(수입품에 매기는 세금) 부담도 원가에 영향을 주고 있어, 회사는 이번 실적 발표에서 관세로 인한 비용 증가를 별도로 언급하기도 했습니다. 투자자 입장에서 디어를 볼 때는 건설장비 부문의 훈풍만 보고 판단하기보다, 본업인 대형 농기계 시장이 언제 바닥을 찍고 돌아설지를 함께 지켜볼 필요가 있습니다. 한 가지 더 참고할 점은, 대형 농기계 매출이 줄어드는 와중에도 회사 전체 순이익 가이던스는 오히려 올라갔다는 사실입니다. 이는 대형 농기계 부문의 부진을 건설·임업과 소형농기계 두 부문이 그만큼 잘 메워주고 있다는 뜻이기도 해서, 디어라는 회사 자체가 특정 사업부 하나에 기대는 구조에서 조금씩 벗어나고 있다는 해석도 가능합니다.

결론

디어앤컴퍼니는 건설장비와 소형농기계 부문에서 숨통이 트였지만, 본업인 대형 농기계 부문은 아직 바닥을 확인하는 중입니다. 이 회사에 관심 있으시다면 다음 분기 대형 농기계 부문의 출하량과 남미·유럽 수요 회복 여부를 함께 확인해 보시길 권해 드립니다. 세 사업부가 고르게 웃는 날이 빨리 오는 시기를 응원하겠습니다! 오늘도 끝까지 읽어주셔서 감사하며 오늘 글은 여기서 맺겠습니다. 투자에 대한 최종 결정은 전적으로 개인의 책임입니다. 저는 여러분들에게 투자 권유가 아닌 종목 추천만 드릴뿐, 최종적으로 매수/매도를 결정하는 것은 제가 아닌 여러분임을 기억하세요!