🎯"크레이토스"의 저비용 병기창: 매출 30%, 질화갈륨 증폭기, 영업손실

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 오늘은 무인기와 소형 제트엔진, 위성 통신 장비를 만드는 미국 방산기업 크레이토스를 소개합니다. 지난 8월 4일 발표된 2026년 2분기 실적에서 크레이토스는 매출이 전년 대비 30.5퍼센트 늘었다고 밝혔습니다. 화려한 유인 전투기 대신 한 번 쓰고 잃어도 되는 저렴한 무인기와 엔진을 대량으로 찍어내는 이 회사의 전략과 최근 성적을 살펴보겠습니다.

매출 30% 성장에도 영업손실을 낸 이유

크레이토스는 2026년 2분기, 그러니까 4월 초부터 6월 말까지 매출로 4억 5,880만 달러를 기록했습니다. 전년 동기인 2025년 2분기의 3억 5,150만 달러보다 1억 730만 달러, 비율로는 30.5퍼센트 늘어난 수치입니다. 인수합병 효과를 뺀 자체 성장률인 유기적 성장률도 19.1퍼센트로 견조했습니다. 크레이토스는 크게 두 개 사업부로 나뉩니다. 위성 지상국 시스템, 초고주파 전자부품, 로켓과 발사체 지원, 훈련용 가상현실 장비 등을 만드는 정부솔루션 부문과, 무인기를 만드는 무인시스템 부문입니다. 정부솔루션 부문 매출은 3억 7,970만 달러로 전년 대비 36.4퍼센트, 유기적 기준으로도 22.0퍼센트 늘었습니다. 이 안에서도 세부 사업별로 온도차가 뚜렷했는데, 로켓과 방어시스템 사업이 50.2퍼센트, 터빈 기술 사업이 43.3퍼센트, 초고주파 제품 사업이 29.5퍼센트 늘어나며 특히 가파르게 성장했습니다. 무인시스템 부문은 매출 7,910만 달러로 전년 대비 8.1퍼센트 늘었는데, 이는 뒤에서 다룰 무인 전투기 발키리 관련 활동이 늘어난 영향이라고 회사는 설명했습니다. 그런데 이렇게 매출이 잘 늘었는데도, 회사 전체로는 160만 달러의 영업손실을 냈습니다. 전년 동기에는 370만 달러의 영업이익을 냈던 것과 비교하면 적자로 돌아선 셈입니다. 이는 매출이 늘어난 만큼 연구개발비와 판매관리비, 주식보상비용, 인수 관련 무형자산 상각비도 함께 크게 늘었기 때문입니다. 실제로 이번 분기 비현금성 주식보상비용만 1,630만 달러, 연구개발비는 1,360만 달러에 달했습니다. 그럼에도 순이익은 440만 달러로 전년 동기 290만 달러보다 늘었는데, 이는 영업손실을 상쇄할 만큼 이자수익이 컸기 때문입니다. 회계상 순이익을 주식 수로 나눈 주당순이익은 0.02달러로 전년과 같았는데, 이는 회사가 그동안 대규모 유상증자를 진행하면서 희석 주식 수가 1억 5,740만 주에서 1억 9,010만 주로 20.8퍼센트나 늘었기 때문입니다. 일회성 비용을 제외하고 계산하는 조정 주당순이익은 0.21달러로 전년 0.11달러보다 크게 늘었습니다. 이자와 세금, 감가상각비를 빼기 전 이익에 여러 일회성 항목을 조정한 조정 상각전영업이익은 3,820만 달러로 전년보다 35퍼센트 늘었고, 매출 대비 비율인 마진은 8.3퍼센트였습니다. 수주 지표도 나쁘지 않습니다. 이번 분기 새로 받은 주문은 4억 9,220만 달러였고, 최근 12개월 누적 기준 주문 대 매출 비율은 1.3대 1을 기록했습니다. 6월 28일 기준 전체 수주잔고는 20억 8,400만 달러로 직전 분기의 20억 5,100만 달러보다 늘었고, 앞으로 따낼 가능성이 있는 사업까지 포함한 입찰과 제안 파이프라인은 150억 달러에 이릅니다. 이런 흐름에 힘입어 회사는 2026년 연간 매출 가이던스를 17억 5,000만 달러에서 18억 1,000만 달러로, 유기적 성장률 전망은 약 18퍼센트에서 23퍼센트로 상향 조정했습니다.

위성에 신호를 쏘아 올리는 반도체는 무엇이 다를까

이번에는 크레이토스의 정부솔루션 부문 안에 있는 초고주파 전자부품 사업, 그중에서도 위성통신 지상국에 쓰이는 전력증폭기(신호의 세기를 키워주는 회로) 기술을 들여다보겠습니다. 위성은 보통 지구에서 아주 멀리 떨어진 궤도를 돕니다. 방송·통신용으로 많이 쓰는 정지궤도 위성은 적도 상공 약 3만 6천 킬로미터에 떠 있는데, 지상의 안테나에서 이 위성까지 전파를 쏘아 올리는 것을 업링크라고 부릅니다. 문제는 전파가 이렇게 먼 거리를 가는 동안 사방으로 퍼지면서 세기가 급격히 약해진다는 점입니다. 이를 자유공간경로손실(전파가 허공을 지나가면서 거리의 제곱에 비례해 약해지는 현상)이라고 부르는데, 정지궤도까지 가는 신호는 이 손실 때문에 지상에서 쏠 때보다 신호 세기가 수억분의 일 수준까지 떨어집니다. 그래서 지상국에서는 안테나로 쏘기 직전 단계에서 신호를 아주 강하게 밀어 올려야 하는데, 이 역할을 하는 핵심 부품이 바로 전력증폭기입니다. 크레이토스는 이 전력증폭기를 만들 때 질화갈륨(갈륨과 질소가 결합한 화합물반도체 소재로, 흔히 지앤이라고 줄여 부릅니다)이라는 소재를 씁니다. 기존에 많이 쓰던 갈륨비소나 실리콘 같은 소재 대신 질화갈륨을 쓰는 이유는 이 소재의 띠간격, 즉 반도체 안에서 전자가 전류를 흘리려면 뛰어넘어야 하는 에너지 장벽이 훨씬 넓기 때문입니다. 비유하자면 같은 두께의 고무호스라도 재질이 질기면 훨씬 센 수압을 버틸 수 있는 것과 비슷합니다. 띠간격이 넓은 질화갈륨은 훨씬 높은 전압을 버틸 수 있고, 그만큼 같은 크기의 반도체 칩 하나에서 뽑아낼 수 있는 전력의 양, 즉 전력밀도가 커집니다. 여기에 더해 질화갈륨은 열을 전달하는 능력도 실리콘보다 뛰어나서, 높은 출력으로 오래 켜 두어도 소자가 과열로 망가질 위험이 상대적으로 적습니다. 위성통신 지상국처럼 쉬지 않고 강한 신호를 계속 쏘아 올려야 하는 장비에는 이런 특성이 특히 중요합니다. 크레이토스 공식 홈페이지의 마이크로파·디지털 솔루션 사업부 소개 페이지에 따르면, 이 사업부는 위성과 지상국에 쓰이는 주파수 변환기, 신호합성기, 송수신 모듈과 함께 이런 질화갈륨 기반 전력증폭기를 만들고 있으며, 그중 지상국 업링크용 증폭기 제품은 브이 대역, 즉 밀리미터파에 가까운 초고주파 통신 대역 전체를 커버한다고 직접 밝히고 있습니다. 이렇게 주파수가 높은 대역까지 커버하려면 반도체 소자 하나하나가 더 빠르게 신호를 증폭하면서도 열과 전압을 버텨야 하는데, 질화갈륨 소재가 바로 이 역할을 뒷받침합니다. 위성통신 지상국용 증폭기는 우주로 신호를 쏘아 올리는 임무의 특성상 온도나 진동 같은 가혹한 환경에서도 흔들림 없이 작동해야 하는 군사 규격 수준의 신뢰성 검증을 통과해야 합니다. 크레이토스는 오랜 기간 방산용 초고주파 전자부품을 만들어 온 이력을 축적해 왔고, 이런 검증 노하우 자체가 후발주자가 쉽게 따라잡기 어려운 진입장벽으로 작동합니다. 실제로 이번 분기 정부솔루션 부문 안에서 초고주파 제품 사업은 매출이 전년 대비 29.5퍼센트 늘었는데, 이는 위성통신과 방산 전자장비 수요가 늘어나는 흐름 속에서 크레이토스의 질화갈륨 증폭기 기술이 실제 매출 성장으로 이어지고 있다는 뜻으로 해석할 수 있습니다.

국방예산 의존과 이스라엘 환율 부담

크레이토스에 투자할 때 가장 먼저 짚어야 할 위험은 방금 살펴본 실적표에도 이미 드러나 있습니다. 매출이 30.5퍼센트나 늘었는데도 회사 전체로는 160만 달러의 영업손실을 냈다는 사실입니다. 이는 회사가 향후 수주를 따내기 위한 입찰과 제안 활동, 신규 생산시설 확충에 공격적으로 돈을 쓰고 있기 때문인데, 이런 투자가 실제 수익성 개선으로 이어지기까지는 시간이 걸립니다. 회사는 실적발표에서 2027 회계연도까지도 이런 투자 기조가 이어질 것이라고 밝혀, 단기간에 영업이익이 뚜렷하게 흑자로 돌아서기는 어려울 수 있다는 점을 예고했습니다. 두 번째 위험은 환율입니다. 크레이토스는 2025년에 이스라엘의 한 방산전자업체를 인수하면서 이스라엘 내 인력이 700명을 넘어섰는데, 최고경영자 에릭 디마르코는 실적발표에서 이스라엘 화폐인 셰켈화 강세가 초고주파 제품 사업의 수익성에 계속 부정적인 영향을 주고 있다고 직접 언급했습니다. 셰켈화가 달러 대비 강세를 보이면 이스라엘 현지 인건비와 생산비용이 달러로 환산했을 때 그만큼 비싸지기 때문에, 크레이토스가 아무리 수주를 잘 따내도 환율이 이 부문의 수익성을 갉아먹을 수 있습니다. 세 번째는 가장 근본적인 위험으로, 크레이토스의 고객이 사실상 미국 정부, 그중에서도 국방 부문에 집중되어 있다는 점입니다. 매출은 대부분 미국 국방 예산에서 나오는데, 이 예산은 의회의 예산안 처리 상황에 따라 매년 출렁입니다. 회사는 실적발표에서 2025년 말부터 2026년 초까지 있었던 미국 정부 셧다운과 이에 따른 임시예산 상황을 실제로 겪었다고 언급했는데, 이런 예산 불확실성이 반복되면 이미 계약을 따낸 사업이라 해도 자금 집행이 늦어지면서 크레이토스의 매출 인식 시점이 뒤로 밀릴 수 있습니다. 네 번째로는 실행 리스크가 있습니다. 회사는 2027년까지 소형 제트엔진 생산량을 연간 3,000기로, 무인 전투기 발키리는 2028년 초까지 연간 40기 생산 체제로 늘리겠다는 상당히 공격적인 목표를 제시했습니다. 이렇게 짧은 기간에 생산능력을 몇 배로 늘리려면 숙련 인력 채용, 신규 공장과 시험설비 구축, 부품 공급망 확충이 동시에 순조롭게 진행돼야 하는데, 이 중 어느 하나라도 삐끗하면 수주잔고는 쌓여 있어도 실제 매출로 옮겨지는 속도가 늦어질 수 있습니다. 다섯 번째로는 현금흐름 자체가 아직 넉넉하지 않다는 점이 있습니다. 이번 분기 크레이토스는 영업활동에서 오히려 1,100만 달러의 현금이 빠져나갔고, 여기에 1,720만 달러의 설비투자를 더 집행하면서 발키리 무인기 매각으로 들어온 930만 달러를 감안하고도 1,890만 달러의 잉여현금흐름 부족을 기록했습니다. 매출과 수주는 늘어나고 있지만 실제로 회사 금고에서 현금이 빠져나가고 있다는 뜻이므로, 이 투자 국면이 길어질 경우 추가 유상증자나 차입이 다시 필요해질 가능성도 함께 지켜볼 대목입니다. 마지막으로 크레이토스가 속한 방산 업종 자체가 정치적 변수에 취약하다는 점도 염두에 두어야 합니다. 미국의 국방 정책 우선순위나 예산 배분은 행정부와 의회 구성이 바뀔 때마다 조정될 수 있으며, 이는 크레이토스처럼 정부 계약 비중이 절대적인 회사의 실적에 직접적인 영향을 줍니다.

결론

크레이토스는 화려한 유인 전투기 대신 값싸게, 많이, 잃어도 되게 만든다는 다소 역설적인 전략으로 미국 국방 조달 시장의 흐름을 타고 있습니다. 다만 이 성장의 이면에는 아직 흑자로 완전히 자리 잡지 못한 손익구조와, 정부 예산이라는 스스로 통제할 수 없는 변수가 함께 놓여 있다는 점도 이번 실적표가 보여주는 그대로입니다. 이 회사에 돈을 맡길지 말지, 그리고 그 결과를 받아들일지는 어디까지나 이 글을 읽는 독자님 한 분 한 분의 결정에 달려 있습니다.