☕"스타벅스"의 턴어라운드: 동일매장 7.9%, EPS 급증, 원두 관세

독자님들 안녕하세요? 🍎Macultist입니다! 지난 7월 29일 스타벅스가 2026회계연도 3분기(4~6월) 실적을 내놓았습니다. 매출은 93억 달러로 전년보다 소폭 줄었지만, 매장당 매출을 보여주는 동일 매장 매출(같은 기간 이미 문을 연 매장끼리만 비교한 매출)이 7.9% 늘었고, 순이익은 전년의 두 배 가까이로 뛰었습니다. 숫자로만 보면 방향이 확실히 바뀌고 있다는 뜻이라 오늘 이 회사를 다뤄보겠습니다.

동일 매장 매출 7.9% 증가, 4분기 연속 플러스

스타벅스의 이번 분기 글로벌 동일 매장 매출은 7.9% 늘었습니다. 이 숫자는 손님이 몇 번 더 매장을 찾았는지를 뜻하는 거래건수가 4.2% 늘고, 한 사람이 한 번 결제할 때 쓰는 돈인 객단가가 3.5% 늘어난 결과를 합친 것입니다. 손님 수와 손님 한 명당 쓰는 돈이 동시에 늘었다는 점이 중요합니다. 둘 중 하나만 늘면 일시적인 가격 인상 효과일 수 있지만, 두 가지가 함께 늘었다는 건 실제로 매장을 찾는 발길이 늘었다는 뜻이기 때문입니다. 미국만 따로 보면 동일 매장 매출이 7.1% 늘었는데, 이는 4분기 연속 플러스 성장입니다. 불과 2년 전만 해도 스타벅스 미국 매장은 손님이 줄어드는 추세였습니다. 코로나 이후 늘어난 대기 시간과 복잡해진 주문 방식에 손님들이 피로감을 느꼈다는 지적이 많았습니다. 이번 반등은 브라이언 니콜 최고경영자가 취임 후 내세운 '백 투 스타벅스' 전략의 결과로 풀이됩니다. 매장에 인력을 더 배치해 주문부터 픽업까지 걸리는 시간을 줄이고, 손으로 쓰는 메뉴판과 좌석을 다시 늘려 카페 본연의 분위기를 살리는 데 집중했습니다. 경쟁사인 맥도날드나 던킨 같은 패스트푸드·카페 업체들이 최근 가격 저항에 부딪혀 판매량 둔화를 겪는 것과 비교하면, 스타벅스의 거래건수 증가는 상대적으로 눈에 띄는 성과입니다. 회사는 이번 실적 발표에서 2026회계연도 전체 조정 주당순이익 전망치를 기존 2.25~2.45달러에서 2.55~2.65달러로 올려 잡았습니다. 실적 회복이 일회성이 아니라 하반기까지 이어질 것으로 자신하고 있다는 신호로 볼 수 있습니다. 니콜 최고경영자가 취임 직후 진단한 문제는 명확했습니다. 스타벅스가 모바일 주문을 대량으로 처리하는 데만 신경 쓰면서, 손님이 머물다 가고 싶어지는 '제3의 공간'이라는 원래의 정체성에서 멀어졌다는 것입니다. 이를 되돌리기 위해 회사는 2025년 말까지 메뉴 품목의 약 30%를 줄여 주문과 제조 과정을 단순화하기로 했습니다. 메뉴가 복잡할수록 바리스타 한 명이 음료 하나를 만드는 데 걸리는 시간이 길어지고, 그만큼 대기줄이 길어져 손님이 발길을 돌리는 악순환이 생기기 때문입니다. 동시에 바리스타가 더 빠르게 음료를 만들 수 있도록 매장 안 작업대(워크스테이션)를 새로 도입했고, 주문 후 대기 시간을 4분 이내로 줄이는 것을 목표로 세웠습니다. 모바일 주문 역시 픽업 시간을 손님이 직접 고를 수 있도록 시스템을 바꿔, 특정 시간대에 주문이 몰려 매장이 혼잡해지는 문제를 완화하고 있습니다. 이런 변화들이 거래건수 4.2% 증가라는 숫자로 이어졌다고 볼 수 있습니다.

주당순이익 0.91달러, 전년의 두 배 가까이

이번 분기 국제회계기준(GAAP) 주당순이익은 0.91달러로 전년 같은 기간의 0.49달러보다 크게 늘었습니다. 매출은 소폭 줄었는데 이익이 이렇게 늘어난 이유는 영업이익률이 개선됐기 때문입니다. 이번 분기 영업이익률은 13.6%로 전년의 13.3%보다 소폭 올랐고, 이는 2분기 연속 마진이 개선된 결과입니다. 절대적인 숫자로 보면 13%대 영업이익률은 스타벅스가 한때 기록했던 18%대에 비하면 여전히 낮은 편입니다. 하지만 방향이 바뀌었다는 사실 자체가 시장에서는 중요하게 받아들여집니다. 매출 성장이 정체되거나 줄어드는 동시에 마진까지 나빠지는 기업과, 매출은 잠시 주춤해도 마진이 개선되는 기업은 투자자 입장에서 완전히 다른 평가를 받기 때문입니다. 니콜 최고경영자는 실적 발표에서 "매출을 먼저 키우고 마진과 이익 성장은 그다음에 따라오게 하겠다"고 밝힌 바 있는데, 이번 분기 숫자는 그 두 번째 단계, 즉 마진 회복이 실제로 시작됐다는 근거로 해석할 수 있습니다. 커피 프랜차이즈 업종에서 비교 대상이 되는 다른 대형 외식업체들과 비교해도, 매출이 소폭 감소한 상황에서 순이익이 두 배 가까이 늘어난 사례는 흔치 않습니다. 이는 단순한 비용 절감이 아니라 손님이 늘고 인력 운용 효율이 함께 개선된 결과로 볼 수 있어, 주가 측면에서도 긍정적인 재료로 받아들여지고 있습니다. 실제로 최근 스타벅스 주가는 90달러 중반대에서 거래되고 있어, 한 주당 100달러가 넘지 않는 수준이라 소액으로도 접근하기 어렵지 않은 종목입니다. 회사가 새로 제시한 2026회계연도 조정 주당순이익 전망치 2.55~2.65달러는 중간값 기준으로 기존 전망치보다 약 13% 높은 수치입니다. 실적 발표 한 번으로 연간 이익 눈높이를 이 정도 폭으로 올려 잡는 경우는 흔치 않은데, 그만큼 회사 내부에서도 하반기 흐름에 대한 확신이 커졌다는 뜻으로 해석할 수 있습니다. 다만 국제회계기준 이익과 조정 이익 사이에는 여전히 차이가 있습니다. 매장 리모델링 비용이나 일부 조직 개편에 따른 일회성 비용이 국제회계기준 순이익에는 반영되지만 조정 이익에서는 제외되기 때문입니다. 투자자 입장에서는 두 숫자를 함께 보면서, 일회성 비용이 줄어드는 속도까지 확인하는 것이 정확한 판단에 도움이 됩니다.

인건비 부담과 원두 가격, 마진 회복의 발목을 잡을 변수

스타벅스를 살펴볼 때 반드시 짚어야 할 위험 요인은 영업이익률이 여전히 과거 수준을 회복하지 못했다는 점입니다. 회사는 매장 서비스 속도를 개선하기 위해 연간 약 5억 달러를 인력 투자에 쏟아붓고 있습니다. 바리스타를 늘리고 근무 시간을 늘리는 이 투자는 손님 경험을 개선하는 데는 효과가 있었지만, 그만큼 인건비 부담도 커졌습니다. 여기에 원두 가격 변동성도 부담 요인입니다. 미국은 자국 브랜드 보호를 이유로 브라질산 커피에 40%에 이르는 관세를 매기고 있고, 이 여파로 미국 전체 원두 수입에서 3분의 1가량을 차지하던 브라질산 원두 수입량이 최근 1년 새 절반 넘게 줄었습니다. 그 결과 올해 4월 소비자물가 통계에서 커피 가격은 전년 대비 18.5% 올랐고, 인스턴트커피는 22.8%까지 뛰었습니다. 스타벅스처럼 원두를 대량으로 쓰는 회사는 이런 원가 상승분을 고스란히 떠안거나, 가격을 올려 손님에게 일부 전가할 수밖에 없습니다. 원가 상승분을 가격에 그대로 반영하면 손님 발길이 줄어들 위험이 있고, 반영하지 않으면 마진이 눌리는 딜레마에 놓여 있는 셈입니다. 실제로 스타벅스의 영업이익률은 2024년 18%대에서 지금은 13%대까지 낮아진 상태이며, 이번 분기 개선은 그 낙폭의 일부를 되돌린 수준에 그칩니다. 완전한 회복까지는 갈 길이 남아 있다는 뜻입니다. 또한 손님 수와 객단가가 함께 늘어난 지금의 흐름이 계절적 요인이나 일시적인 프로모션 효과는 아닌지도 다음 분기 실적으로 확인해야 할 부분입니다. 경쟁사인 맥도날드는 오는 8월 4일 2분기 실적을 발표할 예정인데, 외식업 전반의 손님 수 흐름이 스타벅스만의 현상인지 업종 전체의 회복인지를 가늠하는 참고 자료가 될 수 있습니다. 투자를 고려하신다면 다음 분기에도 인건비 부담을 상쇄할 만큼 매출 성장이 이어지는지, 원두 원가 흐름이 어떻게 움직이는지를 함께 지켜보시길 권합니다.

결론

스타벅스는 매출 자체는 주춤했지만 손님 수와 순이익이 함께 늘어나는 방향으로 흐름이 바뀌고 있는 회사입니다. 다만 영업이익률이 아직 과거 수준을 완전히 회복하지 못한 만큼, 인건비와 원두 가격이라는 두 가지 변수를 함께 지켜보시는 시기를 바랍니다! 오늘 준비한 스타벅스 이야기는 여기까지 정리하며 이번 포스팅을 마치겠습니다. 투자에 대한 최종 결정은 전적으로 개인의 책임입니다. 저는 여러분들에게 투자 권유가 아닌 종목 추천만 드릴뿐, 최종적으로 매수/매도를 결정하는 것은 제가 아닌 여러분임을 기억하세요!